Tierras raras

Despido

2012-02-10T23:50:00.001+01:00

Bueno, ya está. Se ha abaratado el despido. Ahora a crear empleo. Ya no hay excusas.

Tampoco las había antes. De hecho, nuevos trabajadores cubiertos con la garantía de 45 días, en la actualidad, prácticamente no existían. A los que están contratados, a partir de la publicación en el BOE, les va a perjudicar, hasta ese momento valdrán los 45.

No hay duda que la dualidad del mercado de trabajo español es una rigidez (o era) y que eso impedía la contratación fija y propiciaba el encadenamiento de contratos temporales. Pero las medidas tomadas hoy no van a rebajar la tasa de paro, ni siquiera van a impedir que continúe empeorando. Es una medida a largo plazo y por ahora, y durante mucho tiempo, no se verán resultados.

Pero es mediática. Ya se vio a Guindos escenificando ante las cámaras su "petit comité". Por favor.

El paro se reduce con crecimiento y en España, históricamente, son necesarios 2 puntos de crecimiento del PIB para reducir un punto el desempleo. Hagan cuentas, el 25% de paro significa...... ufff.

El otro elemento para reducir el desempleo es competitividad y como no vamos a competir con las economías emergentes (ni con los alemanes si cobran a 1€ la hora) vamos a tener que hacerlo, invirtiendo en I+D+i, es decir en conocimiento. Pero, siempre hay un pero, sino invertimos cuando se podía, ¿lo vamos a hacer ahora? No, ahora recortamos el gasto y despedimos. Siempre con medidas procíclicas. ¿Cuándo aprenderemos?

Cánovas

2012-02-08T21:06:00.001+01:00

He estado a punto de juntar en el titular al actual Ministro de Educación, Wert, con Cánovas, pero me ha parecido un tanto excesivo. Viene a cuento por la decisión, fulminante, de derogar un temario para opositores, en reminiscencia histórica de cuando canovistas y sagasistas, allá por 1885, se repartían por turnos el poder. Provocando una salida y entrada masiva de funcionarios en función del color político del partido en el gobierno. Como se puede observar nada diferente de lo que vivimos hoy en día.

El estilo lo dice todo, derogar a toque de BOE en una democracia constitucional suena un poco extraño, sobre todo porqué lo derogado data del 18 de noviembre pasado y sustituye, en muchos casos, a textos de principios de los años 90, por lo que alguna renovación se le presumía. A las críticas a la ministrada que afecta a miles de opositores que ya han pagado unos materiales nuevos y clases de preparación y que ya habían empezado a estudiar los nuevos materiales, el ministro se escuda en que "los opositores llevan muy poco tiempo estudiando los contenidos nuevos, incluso si estudiaron durante las "vacaciones de Navidad"". Un poema.

Nada que ver con la tradición francesa, alemana o inglesa de funcionarios de carrera formados en escuelas de élite para que sirvan al Estado y no para que ellos se sirvan de él.

En fin recordar que el período conocido como la Restauración también fue abundante en otra figura recurrente en nuestra geografía: "el cacique".

Don Fabián

2012-02-07T11:53:00.001+01:00

Hoy he leído el artículo póstumo del profesor Estapé y quisiera compartirlo. Probablemente no es su mejor artículo pero si que demuestra, una vez más, que la ironía, la rigurosidad intelectual y la independencia de criterio de la que siempre había hecho gala, no le habían abandonado y seguía estando tan "fino" como siempre.

Recuerdo con nostalgia las clases magistrales que tuve la ocasión de disfrutar en la facultad de Económicas: su facultad. Sus profundos conocimientos económicos y su personalidad hacían que fueran un verdadero goce intelectual, el conocimiento enciclopédico, el humanismo y la bonhomía de la que hacía gala han sido un referente intelectual para muchos de nosotros.

Un recuerdo emocionado.

Concurso de liquidadores

2012-02-04T08:31:00.000+01:00

La última quiebra en España de nuevo demuestra que el concurso de acreedores no es otra cosa que un concurso de liquidación.

Mientras en otros países es un instrumento para que las empresas tengan un período de tiempo a salvo de las exigencias de los acreedores y puedan renegociar con éxito un plan de viabilidad, véase el reciente caso de American Airlines o el de Delta Airlines que presento el "chapter 11" en setiembre de 2005, por poner un par de ejemplos en el sector, aquí en España el concurso de acreedores sólo ha servido para la liquidación ordenada de la empresa, de hecho es el fin último de la gran mayoría de empresas que utilizan ese procedimiento (Air Madrid, Air Comet).

La regulación concursal, pese a que se ha reformado recientemente, busca más salvaguardar los derechos de los acreedores que la viabilidad de la empresa, algo mucho más complicado, tanto para la gran mayoría de "administradores concursales" de formación básicamente jurídica, el de Spanair ha ido a "tocar" a un bufete de abogados curiosamente controlado por el Grupo Gispert relacionado con la presidenta del Parlament de Catalunya, como para los gestores de las empresas que buscan, como parece ser en este caso, tirar la toalla tras fallar el recurso al que se han ido acogiendo durante los últimos tiempos, el maná institucional.

La otra gran diferencia con las suspensiones de pagos que han podido recuperar la viabilidad económica es que se presentan de forma prudencial bastante antes de que la caja quede completamente seca, porque entonces ya si que es imposible la marcha atrás.

Es una lástima que un instrumento que en otras latitudes sirve para reflotar empresas en crisis, algo que no es ajeno a la normal actividad empresarial, aquí se convierta en un mero trámite administrativo para cerrar una nueva empresa más.

First strike

2011-12-31T13:22:00.001+01:00

Durante la guerra fría se denominaba "First strike" al primer golpe en un hipotético enfrentamiento nuclear que debido a su potencia demoledora dejaba prácticamente sin capacidad de respuesta al enemigo.

Dentro de las estrategias de Destrucción Mutua Asegurada (MAD en inglés) es probablemente la que más enfatiza la escalada en el número de armas nucleares puesto que sólo teniendo un considerable número de vectores, se consigue mantener cierta capacidad de respuesta para un "Second Strike".

Ayer tuvimos un "First Strike" económico en España. La batería de medidas tomadas por el recién nombrado Consejo de Ministros de Rajoy deja pocas dudas de su carácter. Pensado para demoler la moral de la clase media española (la que aporta cerca de dos tercios del esfuerzo), advirtiendo de que sólo es el "inicio de los inicios" (es penoso el uso de frases de estilo bíblico para advertir del pseudo Apocalipsis que está por venir), despeja las pocas dudas que se tenían de que las campañas electorales son puramente propagandísticas.

En prensa y televisión no se puede anunciar un producto que tenga un uso distinto al anunciado o que contenga elementos diferentes a los que figuran en la explicación. Te multan por publicidad engañosa. En cambio, los partidos políticos juegan, todos sin excepción, a prometer el paraíso y ofrecer en cambio, como mínimo, el purgatorio.

Nadie dudaba de que eran necesarias mayores medidas de control del déficit, pero esperábamos otras. Las que han anunciado de momento son más de lo mismo, para esto no hacía falta cambiar de gobierno.

De su lectura directa sólo cabe decir que prolongarán la recesión y tendrán nulos efectos en el desempleo a corto plazo, perjudicarán al consumo privado y reducirán la inversión.

Se han empeñado en darnos un purgante de caballo para curarnos la indigestión. Están empleando armas nucleares y quizás no se han enterado de que ya Von Neumann predijo que los conflictos con armas atómicas se resumían en la ecuación 1 + 1 = 0.

Feliz año 2012 (pese a todo).

Mercados eficientes

2011-12-28T18:37:00.001+01:00

Hace ya bastante tiempo que los mercados financieros han dejado de ser mercados eficientes, para serlo deberían contar con una serie de elementos imprescindibles, como son la participación de un importante número de compradores y vendedores, información accesible para todo el mundo y ciertas condiciones de igualdad en el acceso a los mercados, así como una regulación eficiente que impida los conflictos de intereses.

Respecto a la cantidad de compradores y vendedores se ha ido observando una progresiva profesionalización, lo que significa una importante reducción del número de inversores independientes y como compensación su sustitución por una élite de gestores. Los fondos de inversión, entre ellos los hedge funds, son los actuales principales actores de la función bursátil.

Respecto a la información nunca ha sido tan sencillo acceder a ella y nunca ha sido tan complicado también, desbrozar el polvo de la paja, no hemos logrado una mejor información solo más ruido. Algo parecido a lo que sucede en las televisiones, la aparición de más canales no ha mejorado el nivel sólo ha aumentado el griterío.

En relación a la igualdad de acceso, los cada día más numerosos programas de trading automático (HFT) ajustan las tendencias a voluntad, generando volatilidad donde no la hay para que sus órdenes, ingentes en cantidad y veloces en la ejecución, puesto que son máquinas quienes las disparan, saquen el máximo provecho posible de dónde no hay nada. Por lo que, el común de los mortales no tiene nada que hacer al respecto, es imposible seguir una tendencia puesto que son fabricadas a medida de las máquinas.

Esto último no sería tan sencillo si existiera volumen de fondo, pero como se ha expulsado al pequeño y mediano inversor, el juego se establece entre las mesas de los grandes brokers y gestores internacionales que poseen la capacidad técnica y financiera para poder hacerlo.

Respecto a la legislación, ¿qué decir?, el colapso del 2007 pareció que impulsaba medidas al respecto, pero una vez más todo ha quedado en agua de borrajas, el sector siempre va por delante del legislador, es más rápido en el ajuste y además paga mucho mejor.

Hoy el Ibex ha caído un 2%, sin motivo aparente, excepto que se le haga caso a un posible nuevo conflicto bélico, esta vez con Irán.

El año ha terminado y la rentabilidad de las carteras y fondos no va a mejorar en estos cuatro días que quedan: para que malgastar en este año.

Las grandes manos siempre se han aprovechado de su posición de privilegio, pero ahora sinceramente se están pasando, ahora simplemente juegan con las cartas marcadas.

Cierre de año

2011-12-20T11:42:00.000+01:00

Se aproxima el cierre de año y no parece que vaya a desentrañarse el enigma sobre la futura evolución del Ibex. Mantenemos la pauta lateral, contando con la "buena" noticia de que los soportes parece que están aguantando y que podríamos tener un rebote alcista durante las primeras semanas de enero hasta la zona de los diez miles.

Los indicadores, pese a todo, se mantienen positivos, por lo que por el momento continuamos neutrales a corto y medio plazo. Habremos de esperar a la ruptura de alguna de las zonas importantes.

Lo único cierto es que el gran movimiento lateral que el mercado inicia en el 2009 se mantiene prácticamente intacto, aunque la noticia alentadora es que, si se mantiene, estamos en la parte baja del mismo.

Ratings

2011-12-15T23:47:00.001+01:00

Europa ya vivió durante la Edad Media el azote de la Inquisición, fueron tiempos de persecución religiosa en las que probar que no se estaba endemoniado era una empresa difícil, toda vez que se tenía que sobrevivir a los "juicios de Dios", torturas mediante las cuales sólo era posible salvarse gracias a la intervención divina, dado que era materialmente imposible salvarse.

Algo parecido nos pasa en la actualidad, los países no pueden salvarse de los tribunales de la inquisición organizados por las agencias de rating.

Hoy mismo, el gobernador del Banco de Francia, que a su vez es miembro del BCE, ha puesto una vez más en tela de juicio la objetividad de las susodichas agencias ante las nuevas amenazas que han anunciado a bombo y platillo. Amenazas que, curiosamente, arrecian más justo antes de las cumbres y tras los pactos que en ellas se establecen.

Se encargan continuamente de sabotear cualquier avance, por mínimo que sea, poniendo todo en duda. También afirma que las agencias tienen cierto sesgo puesto que se "olvidan" que el Reino Unido está probablemente peor que sus ex-homólogos europeos (el Reino Unido ya no es Europa).

Esta tarde también S&P ha rebajado el rating a 10 entidades financieras españolas, entre ellas CaixaBank, Sabadell y el Popular.

No contenta con la rebaja ya ha avisado que en las próximas cuatro semanas puede volverles a rebajar la calificación.

¿Qué habrá cambiado en 4 semanas? ¿Porqué este goteo? ¿Qué saben o qué no saben?

La siguiente tabla representa la probabilidad histórica de default (quiebra) en función del rating asignado.

Como se puede ver se trata de bonos corporativos y municipales. El nivel de "apto para la inversión" se pierde por debajo de BBB.

El rating asignado a CaixaBank es A que según S&P le asigna un porcentaje de quiebra del 3%.

Es importante destacar que en el peor de los casos, el porcentaje de default de los activos especulativos, los bonos basura, es del 42,35%. Menos de la mitad, por lo que no se acaba de entender el pánico que genera cualquier recalificación excepto que el problema resida en que nada parece cuadrar.

Cumulative Historic Default Rates (in percent)
Rating categories	Moody's		S&P
Rating categories	Municipal	Corporate	Municipal	Corporate
Aaa/AAA	0.00	0.52	0.00	0.60
Aa/AA	0.06	0.52	0.00	1.50
A/A	0.03	1.29	0.23	2.91
Baa/BBB	0.13	4.64	0.32	10.29
Ba/BB	2.65	19.12	1.74	29.93
B/B	11.86	43.34	8.48	53.72
Caa-C/CCC-C	16.58	69.18	44.81	69.19
Investment Grade	0.07	2.09	0.20	4.14
Non-Invest Grade	4.29	31.37	7.37	42.35
All	0.10	9.70	0.29	12.98

Un último dato, estas son las probabilidades de los bonos emitidos por entidades municipales y empresas, que efectivamente han tenido históricamente experiencias de default. En el caso de países, ¿hay que asignar la misma probabilidad o es todavía más pequeña?

De España estaríamos hablando (AA-) de una probabilidad de default menor del 1,50%. ¿Explica esta probabilidad el spread que se paga en relación al bono alemán?.

Descontando expectativas

2011-12-14T20:52:00.000+01:00

Estamos ya enfilando el final de este ejercicio y los mercados no parece que vayan a cambiar su triste andadura. La falta de claridad de los políticos europeos añade incertidumbre en vez de reducirla.

¿Cómo es posible que tan sólo cuatro días después de cerrar una cumbre tan polémica, Merkel se despache con una declaración contradiciendo lo declarado? ¿Para que sirven entonces las Cumbres?

Se dirá que eran meras expectativas y que los mercados se adelantaron a descontar algo que todavía no estaba cerrado, pero es que estamos tan necesitados de buenas noticias o quizás, tan sólo, de noticias.

Sólo que estuviéramos unos días sin malos augurios, quizás podríamos pensar con un poco más de claridad, quizás podríamos incluso dejar de pensar.

Riesgo moral

2011-12-07T13:21:00.001+01:00

Quisiera destacar varios artículos aparecido recientemente, uno es la entrevista realizada a Juergen Stark, economista jefe del BCE que dimitirá en breve al no estar de acuerdo con la política del BCE. El otro es el artículo publicado en El País del Premio Nobel J. Stiglitz y una declaración (más que artículo) del expresidente francés Giscard d'Estaing sobre la visita a Europa del secretario del Tesoro norteamericano Timothy Geithner.

En la primera, Stark, nos dice básicamente que no debe pedir ayuda al BCE puesto que esto supone un riesgo moral. Si se permite su ayuda, los gobiernos "pecadores" no tendrán su "penitencia", por lo que en el futuro no corregirán adecuadamente los desajustes. Quizás olvida que son circunstancias muy especiales las que han abocado a determinados países a esta situación, excepto para Grecia el resto de países tienen un problema de crecimiento, no de deuda. Los mercados creen que no se les pagará por qué creen incapaces de generar ingresos a los países deudores, no por qué su deuda sea desorbitada.

Stglitz nos recuerda que los niveles de deuda han sido provocados por un exceso de liberalismo en los mercados financieros, que aprovechando la desregulación no han sabido cuantificar correctamente los riesgos. Los estados se han endeudado para salvar al sistema financiero del colapso fruto de la codicia de unos y del exceso de confianza de los otros.

Giscard pone el contrapunto de la Europa clásica, la de la "grandeur". ¿Quiénes son los americanos para darnos lecciones? Nosotros sabemos hundirnos sólos.

En un momento en el que se discute el papel del BCE contraponiéndolo precisamente con la Reserva Federal y el mito de que las políticas expanivas con recesión generan inflación a largo plazo. La curva del 10 años americano debería estar por las nubes en ese caso. ¿Por qué continúan los mercados prestando dinero barato a los americanos con el déficit por cuenta corriente que tienen? ¿Confianza?.

¿Cómo podemos generar en la zona euro esa confianza?

Standard & Poor's

2011-12-06T08:19:00.001+01:00

S&P (Standard & Poor's) al igual que Moody's y Fitch Group son agencias de calificación de riesgo. Elaboran y publican periódicamente la calificación de riesgo de acciones y bonos, así como el riesgo soberano de los países emisores de deuda.

S&P es propiedad del grupo McGraw-Hill.

Hasta aquí nada que no sea anormal, tenemos una empresa que ayuda junto a las otras dos a los inversores a saber cual es la remuneración que han de exigir por la compra de los activos que emiten los gobiernos y las empresas. Se basan en criterios macro y microeconómicos. Si una economía está en recesión, produce menos, consume menos y por lo tanto ingresa menos en concepto de impuestos.

Los economistas utilizamos la elasticidad para explicar como se adecuan los precios de las cosas a la realidad. Los ingresos de los gobiernos son muy elásticos, si se reduce la actividad inmediatamente se traslada a la cuantía que se recauda, en cambio, el otro lado de la ecuación, los gastos, son bastante inelásticos, hay algunas partidas que efectivamente se pueden recortar con cierta facilidad pero, las más importantes, exigen un cierto período de acomodación. Son medidas que afectan a mucha gente, maestros, médicos, policías, jueces por poner los más conocidos, que pese a todo tienen sus derechos. Una medida rápida es rebajar las nóminas, pero el recorte, al no ser nóminas excesivamente altas, es relativo. El ahorro ha de provenir de la racionalización, del uso de los recursos de forma más eficiente y eso exige planificación, es decir tiempo.

Por un lado, el ajuste es inmediato (ingresos) y por el otro no (gastos). Como además son medidas que afectan a personas, los gobernantes son reticentes a tomar medidas en base a suposiciones. Lo óptimo sería tomar las medidas antes de que se produjese la eventualidad que se prevee va a ocurrir. Si la medida se toma cuando ya estamos en recesión, el primer efecto es procíclico, con lo que, al final, acabamos empeorando aquello que queríamos evitar.

Cuando los ingresos bajan y los gastos aumentan, y se quiere mantener el nivel de actividad y bienestar de una economía, existe el endeudamiento, y eso tiene un coste, los tipos de interés y un límite, la capacidad asignada por los mercados de devolución del préstamo (en base al rating).

La fuerza de S&P y las otras agencias reside en el hecho de que sus valoraciones son tomadas en consideración por los propios gobiernos, por las autoridades monetarias y por los mercados para fijar los tipos de interés. A mayor riesgo de impago mayores tipos de interés se exigen a las economías.

S&P ha avisado esta noche mediante un comunicado que en los próximos días, a ser posible antes de la cumbre del día 9, va a emitir una nueva recalificación del rating de todos los países de la zona euro y muy probablemente va a rebajarles la calificación a todos.

¿Qué nos aporta una nueva nota en la que nos dice que las cosas van a ir mal (ya lo sabemos) y precisamente la propia emisión de la nota va a provocar que efectivamente las cosas vayan peor (ya lo tememos)?

Finanzas robóticas

2011-12-04T21:22:00.001+01:00

Excelente artículo en El País sobre el HFT (High Frecuency Trading). Este tipo de actividad está ganando día a día protagonismo y puede estar condicionando los movimientos del mercado.

Este tipo de trading hace bastantes años que se practica, los modelos han ido evolucionando a la par de la mayor capacidad de cálculo de los ordenadores, pues se trata, al fin y al cabo, de detectar microtendencias en los mercados y ser lo suficientemente rápido para conseguir aprovecharse de mínimas fluctuaciones en los precios.

Como muchos de los avances que se han producido en los mercados financieros, tienen cierto éxito siempre y cuando sea un cuestión de pocas manos, en cuanto se extienda su utilización, la ventaja competitiva desaparecerá. Como el análisis fundamental, el técnico o el cuantitativo, su democratización han acabado provocando que, en muchas ocasiones, todos los mercados tengan un importante sesgo gregario, puesto que todo el mundo acaba haciendo lo mismo, prolongado y exacerbando las tendencias de los mercados.

La diferencia en este caso es que la operativa la realizan las máquinas, no se me ocurre nada más cercano a Terminator que el mundo financiero dependa de la correlación entre superordenadores, que pueden decidir llegar a terminar con nuestro modo de vida de una forma menos cruenta, en efecto, pero igual de catastrófica: dejándonos sin dinero.

Análisis técnico Ibex semanal

2011-12-03T10:54:00.001+01:00

Nuevamente el soporte ha funcionado, cuando parecía que una vez más se iban a perder niveles muy importantes, como siempre, ha sucedido algo para que estos no se vulneraran.

Los mercados han reaccionado muy bien a los mensajes enviados desde París, Berlín y el BCE.

La acción coordinada de las principales autoridades monetarias del mundo envió un mensaje diáfano a los operadores en el sentido de que se iba a hacer lo necesario para impedir mayores problemas en Europa. El rumor de que un gran banco, probablemente francés, (obviamente si hubiera sido español no se hubiera actuado con tanta contundencia), estaba en serias dificultades disparó todas las alarmas. Sea por una causa o por otra, lo cierto es que los mercados salvaron otra pelota de set, vamos a ver la siguiente, el partido no está ganado.

La situación técnica del índice español ha mejorado considerablemente, podemos incluso pensar que se está formando una figura de doble bajo con los mínimos de agosto y noviembre. El test para validarlo será la superación de los niveles de 9.350. Si conseguimos superar esa cota, muy probablemente tengamos carrera hasta el siguiente nivel de resistencias.

La zona de los 11.000 del Ibex se presenta como el GRAN RETO. Coinciden en esa zona la banda superior del canal bajista que se mantiene desde los máximos de 2009 con varias medias móviles y con el objetivo del doble bajo antes mencionado. Es probable que se aproveche el rally de fin de año (movimiento estacional alcista) con el intento de alcanzar estos niveles, probablemente se llegará a esa zonas con bastante cansancio y sobrecompra, por lo que parece bastante seguro que habrá bastantes dudas en esos niveles.

Vamos a andar despacio, y aunque las previsiones parecen bastante positivas a corto plazo, esperemos la superación de las sucesivas resistencias para las celebraciones.

Estrategias financieras

2011-12-01T16:22:00.001+01:00

La política británica, no lo hemos de olvidar, esta regida por sus propios intereses. Sólo están en la UE para obtener beneficios y ni por un momento han pensado que deban apoyar a ningún movimiento que afiance un contrapeso económico que les dispute su papel en el orden geoestratégico.

El Reino Unido tras la IIGM pasó a ser una potencia de segundo orden, eclipsada por el poderío de EEUU. Tras la gestación de la UEM, pasaba a tener un papel incluso menor.

No es de extrañar que, pese a los cantos de sirena (propios de gente que vive en una isla) que apoyan una Europa más unida, sus intereses vayan en otro sentido.

La City ya tuvo que disputar la primacía de plaza financiera con Frankfurt, y ya estamos viendo como se está escribiendo el desenlace. Es en la City dónde se realizan la gran mayoría de operaciones nominadas en euros, a pesar de contar con otra divisa, es en Londres dónde están la gran mayoría de instituciones financieras que, en los últimos meses apuestan descaradamente por el hundimiento de la zona euro, es en la City dónde se han confeccionado la gran mayoría de activos tóxicos que han inundado las salas de tesorería europeas, es en la City dónde se negocian la gran mayoría de CDS que ponen en jaque a la estabilidad de la eurozona, es en la City dónde se concentran los loobies de comunicación que constantemente enfocan hacia Europa para resaltar lo mal que estamos y que esconden lo peor que están ellos.

La última piedra la ha colocado el Banco de Inglaterra, a juzgar por las noticias aparecidas, está preparándose para una quiebra del euro, eso, para mí, no es jugar limpio.

Planes de contingencia

2011-11-30T18:35:00.001+01:00

Hoy Google nos recuerda el 176 aniversario del nacimiento de Mark Twain, y nada más verlo he ido a buscar sus citas. Mark Twain es un autor que particularmente me gusta, me abrió la puerta de la aventura y de la literatura, además sus citas rebosan inteligencia. M. Twain era un reputado inversor en bolsa existiendo muchas referencias precisamente a este respecto.

No obstante me inclino hoy por una que hace referencia a las mentiras, que nos dice que "Hay tres clases de mentiras: las mentiras, las malditas mentiras y las estadísticas". Desde que fue pronunciada la frase han pasado bastantes años, pero habrá que reconocer que mantiene su vigencia.

He pensado en ella leyendo el artículo publicado en el país sobre los Planes de contingencia que están preparando las empresas ante la posibilidad, todavía no hay asignada una probabilidad, de una salida a la carrera del euro.

En el artículo nos cuentan los preparativos que están haciendo algunas de las empresas más importantes europeas y del mundo ante la perspectiva, por el momento lejana, de una derrumbe de la zona euro. Por el momento nadie piensa que vaya a suceder pero parece que todo el mundo se esté preparando por si acaso.

Creo que, si tal evento ocurriera, por muchos planes de contingencia que se estén preparando, la onda sísmica será de tal magnitud que la diferencia estará entre acabar mal o muy mal, pero obviamente hay muchos intereses en juego y es normal que las empresas se preocupen.

El problema reside en que una vez abierto el germen de la duda, éste crece imparable. El sólo hecho de dudar lo hace más verosímil y cuanta más gente esté estudiando que puede suceder y que se puede hacer para reducir los daños, más gente incorpora un leño a la pira de la moneda única. Cada plan de contingencia en si mismo obliga a determinadas acciones preventivas que, muy probablemente, irán en la misma dirección que la eventualidad que se quiere evitar, serán medidas procíclicas.

En el artículo se pone de manifiesto que, existiendo importantes bolsas de liquidez listas para ser invertidas, la prudencia obliga a colocarlas en activos seguros, parando importantes planes de inversión. Planes que de no congelarse y seguir su curso natural, servirían para reducir las probabilidades de recesión en la zona y, por lo tanto, que evitarían el desastre del que se están cubriendo.

Los planes de contingencia beben en las estadísticas y ya sabemos que ocurre con ellas, en la película Margin Call vemos un claro ejemplo de ello cuando, tras el cálculo del VAR de las inversiones del banco de inversión se toman una serie de decisiones que propician que suceda aquello que previamente sólo era una probabilidad estadística, es decir, que podía o que no podía ocurrir.

TV3 pasó un excelente reportaje el pasado fin de semana sobre "El negocio de la deuda", en una de las aportaciones realizada por el analista financiero Satyajit Das se dijo lo siguiente: "después de más de 30 años enviando a la gente más brillante en ciencias hacia el vertedero tóxico que son las finanzas,.... si los hubiésemos puesto a trabajar en la economía real, hubiéramos conseguido avances tecnológicos, mejoras de la productividad, avances científicos, muchas otras cosas mejores...", en lugar de eso tenemos a gente elaborando, de forma sesuda, como si fueran "juegos de guerra", planes de contingencia sobre el fracaso de Europa.

Durban

2011-11-29T10:16:00.001+01:00

Durante estos días se está celebrando en Durban la XVII Cumbre del Clima, y como en las ocasiones anteriores, no hay evidencias de que se vaya a avanzar en un acuerdo global sobre el control de las emisiones atmosféricas que afectan al clima mundial.

Ya parece fuera de discusión que el ser humano está afectando directamente al clima de la Tierra, en los últimos 15 años se han vivido los 13 más cálidos de nuestra historia. Hay quien dice que, debido a que no conocemos como ha sido la evolución del clima de la Tierra en otros episodios que se hayan podido producir, no podemos deducir escenarios catastróficos de los actuales niveles de contaminación. Pero es evidente que el único elemento novedoso en nuestro planeta respecto a anteriores posibles episodios de calentamiento es el ser humano; nuestra acción es directamente responsable de la actual situación o por lo menos de su aceleración.

La problemática del clima está en su punto de no retorno, los científicos advierten que una elevación de 2 grados más en la temperatura media provocará cambios climáticos dramáticos y de alcance impredecible. Con los cambios climáticos se producirán cambios en la producción de alimentos, zonas que en la actualidad son fértiles pasarán a ser eriales y otras zonas que en la actualidad ofrecen una productividad escasa, la elevarán, indudablemente el balance está por conocer, aunque parece evidente que dada la actual distribución de población y de recursos productivos, los escenarios más probables pronostican que precisamente en las zonas más densamente pobladas es dónde se producirán los descensos más acusados en la producción de alimentos. Adicionalmente el cambio climático traerá enfermedades a países donde hasta ahora estaban erradicadas, el paludismo, por ejemplo, es probable que vuelva a aparecer en el sur de Europa.

Esta situación se produce en un momento de evidente crisis, moral, económica y de liderazgo. Hasta ahora el foco de las políticas económicas mundiales se ha centrado en el crecimiento, para ello se han utilizado hasta su casi completo agotamiento, los recursos naturales puestos a nuestro alcance.

El desfase entre la producción de alimentos y el crecimiento de la población es claramente divergente, incluso en los mejores escenarios. Una situación que, avanzada por Malthus, se está convirtiendo merced a nuestra mala gestión, en una realidad cada vez más probable.

La tormenta perfecta hace décadas que se está gestando, recursos naturales, financieros y científicos se han puesto a disposición del crecimiento y eso ha requerido ingentes cantidades de mano de obra, fomentando la progresión geométrica de la población mundial. En condiciones normales ya es complicado mantenerlos a todos, sólo hay que ver la población actual que pasa hambre, por lo que si a ello unimos el cambio climático y la crisis económica, veremos que pronto nos encontraremos ante un problema irresoluble.

Quizás lo más sensato no fuera hablar de como solucionar el cambio climático sino prepararnos ya para lo que vaya a suceder: hambre y sed, movimientos migratorios masivos, conflictos armados por el control de los recursos y un empeoramiento generalizado de la calidad de vida de las próximas generaciones. Nos van a dar una medalla por esto.

Rozando el larguero

2011-11-25T19:36:00.001+01:00

El soporte semanal ha funcionado. Habremos de estar preparados, una ruptura de los mínimos de esta semana propiciaría nuevos descensos, probablemente a mínimos del 2009.

El índice todavía se mantiene dentro del canal y el indicador MACD no ha cruzado a negativo, por lo que, en puridad, todavía no ha pasado nada (importante). Hemos desandado todo lo avanzado desde los mínimos anuales del verano y todo esta por hacer.

Esta semana tradicionalmente era de subidas, el Día de Acción de Gracias normalmente era alcista y permitía empezar la temporada de compras navideñas con cierta ilusión. Las compras no son las de la cena de Navidad y fin de año, son las bursátiles. En esta época es cuando los gestores de los fondos de RV tenían menos probabilidades de que un error en la compra afectara a la rentabilidad global de la cartera. No es lo mismo comprar en junio y tener por delante seis meses de volatilidad que cuando faltan 15 días para cerrar el ejercicio, se supone que hay menos números de que ocurra una catástrofe que arruine todo lo conseguido durante el ejercicio. Este año no va a ser así, ni el año ha sido bueno ni se espera que en los últimos días se reduzca la volatilidad.

Los líderes europeos se empeñan en darnos el turrón y no se ponen de acuerdo sobre que fórmula es la adecuada para sacarnos de este atolladero. Alemania está enrocada en renunciar al crecimiento en un holocausto en honor del dios del rigor ortodoxo. Es comprensible el miedo a la inflación que impregna el sentir germano, la IIGM fue un correlato de muchos problemas en Europa, entre ellos la hiperinflación que padecieron en el período de entreguerras, pero de ahí a hacernos cruzar el Gobi sin agua, hay un ligero matiz.

España ha tenido su particular vía crucis, un descenso semanal del 6,67% tras las elecciones generales. No es necesario adelantar la constitución de las Cortes y el nuevo gobierno, pero si enviar los mensajes necesarios para calmar a los mercados. No será por qué no hayan tenido tiempo, puesto que hace meses que las encuestas les dan la mayoría absoluta, por lo que alguna idea ya tendrán, es de esperar. La victoria sin bajarse del autobús ha permitido que la campaña haya sido extremadamente suave y sin ningún tipo de declaración sobre las políticas a aplicar. Probablemente CiU esté marcando el camino por dónde deben ir las cosas.

Mientras, los jueces de los social han tumbado despidos en las empresas públicas de la Generalitat, aduciendo que no se pueden aplicar los mismos criterios que en un empresa privada cuando ésta pierde dinero, claro, como el sector público es de todos, podemos permitirnos estos lujazos, 6 canales de TV y 240 personas contratadas en el Servicio Cartográfico y sin posibilidad de arreglarlo.

Las barbas del vecino

2011-11-24T20:09:00.001+01:00

Alemania está teniendo problemas para colocar su deuda y sus tipos ya están por encima de los británicos.

¿Qué está pasando?.

¿Quizás los mercados descuenten que las dos terceras partes de las exportaciones alemanas tienen su destino dentro de las fronteras de la UE?.

¿Quizás los mercados ven que siguiendo con la política de austeridad germánica, lo único que se va a conseguir es que todos seamos "rigurosamente" más pobres?.

¿Por qué si se están cumpliendo con las estrictas imposiciones, puesto que la economía de Portugal está intervenida, las agencias de rating le continúan bajando los idem?.

¿No será por qué esas imposiciones lo que provocan es que no haya crecimiento, ni se le espere, y que por eso las agencias dudan cada vez más de que los países puedan devolver su deuda?.

Claro que el que las agencias le rebajen el rating no facilita que Portugal ni el resto de países salgamos de la recesión, puesto que la rebaja de rating supone un nuevo encarecimiento de la deuda, menos recursos para crecimiento y más para pagar intereses.

Si el resto de las economías de la UE no crece, ¿qué va a hacer Alemania? ¿Se lo venderá todo a China?.

Hay veces que no hay que ser tan ortodoxo y ser más pragmático.

Igualdad de oportunidades

2011-11-23T20:32:00.001+01:00

Pertenezco a un grupo de Linkedin formado por trabajadores "between jobs" de más de 45 años. Como sabréis la estructura del paro en España está dualizada desde el punto de vista de la edad. Hay mucho paro entre la población joven y sin experiencia laboral previa y también en el otro extremo, en el de la población senior con mucha experiencia.

En el mencionado grupo ha cristalizado la indignación (palabra de moda donde las haya) en forma de carta que se va a dirigir a la opinión pública, el objetivo es dar a conocer una situación extremadamente grave: un colectivo muy importante de personas se ve postergado en los procesos de selección por un elemento subjetivo: la edad.

El colectivo está constituido, en su mayoría, por directivos y ejecutivos que no han sido despedidos por causas objetivas sino dentro de procesos de ajuste globales, muchas empresas aprovechan las crisis para adelgazar las plantillas y reducir los costes salariales. La situación del colectivo es delicada puesto que está formado por profesionales altamente cualificados, que se han formado durante su carrera, la mayoría domina varios idiomas, tiene experiencia internacional y ha sufrido en sus carnes con anterioridad las vicisitudes de una crisis por lo que, como mínimo, tiene experiencia en afrontar situaciones como la actual, que aunque más virulenta, presenta los elementos comunes a toda crisis sistémica.

El colectivo se siente, nos sentimos, infrautilizado, un recurso puesto en barbecho y que, a que dure un par de años más la crisis, va a ser irrecuperable.

Una generación entera de individuos que han confiado en el contrato social mediante el cual la sociedad les iba a corresponder por el esfuerzo realizado, permitiéndoles ganarse el pan con el sudor de su frente y que ahora les aparta como un alimento caducado, ni eso por cuanto la UE va a prolongar la fecha de caducidad de los alimentos.

Se quieren cambiar ciertos estereotipos en relación a la edad que relacionan directamente el no tener 30 años con estar alejado de las innovaciones tecnológicas, cuando la realidad demuestra lo contrario, todos están en una red social como mínimo y dominan a la perfección el entorno tecnológico (nacimos con el Spectrum, crecimos programando en DOS y COBOL, sufrimos con el windows y gozamos con la herencia de Jobs), pero la sociedad nos ha encuadrado dentro de una imagen que corresponde a la de los señores mayores de hace 50 años, no a nuestra generación actual.

Protagonizamos el cambio político, cultural y social de la España moderna y nos sentimos apartados de la sociedad, no queremos compasión sino que se nos trate con igualdad, sin prejuicios y que no se nos rechace simplemente por qué al junior del head hunter le parecemos demasiado canosos para la imagen corporativa de la compañía.

Dentro de unos pocos años, la gran mayoría de la población española tendrá más de 45 años, ¿las campañas de marketing continuarán dirigiéndose a un público joven y guapo que va a ser una minoría? ¿quién va a comprar esos productos?

Os dejo la carta:

http://www.linkedin.com/redirect?url=http%3A%2F%2F45hightimes%2Eblogspot%2Ecom&urlhash=OC-q&_t=tracking_disc

Expectativas

2011-11-22T20:05:00.001+01:00

Estamos acostumbrados a oir que los mercados descuentan expectativas, es decir, aquello que esperamos que suceda. La esperanza es la creencia de que va a ocurrir un suceso con una determinada probabilidad. Los mercados cuando no saben que va a ocurrir tienden a cotizar expectativas negativas, se ponen en lo peor. La falta de noticias al respecto de cuál va a ser la política económica del nuevo gobierno desconcierta a los mercados, no saben y se ponen en lo peor. Tampoco es que sepan que no se van a tomar medidas, tampoco importa mucho. Los mercados necesitan información, queman toneladas cada día, son voraces y continuamente exigen más y más. En teoría la información reduce el riesgo y, por lo tanto, a mayor información debería haber menos volatilidad en los mercados. Esa exigencia de información se ha ido acelerando con las nuevas tecnologías.
Cuando empecé en esto de las finanzas, ahora me llamaréis dinosaurio, teníamos en el despacho de la sociedad de valores una pantalla de Reuters, verde radioactivo, que apenas daba la información de los índices. Mi andadura en bolsa empezó con la crisis del 87 y durante esos días iniciábamos las jornadas con el dato del Nikkei y poca cosa más. Hoy en día todo el mundo está o puede estar conectado en tiempo real y conocer todas las cotizaciones del mundo, tiene una cuenta en Twitter a través de la que le llegan cientos de mensajes, está conectado permanente en Internet, le llegan informaciones periodísticas de cualquier medio y gratis. ¿Cuál es el problema entonces? Tanto en aquellos días en los que apenas contábamos con un periódico de color salmón, el WSJ por la tarde y la pantalla del Reuter como ahora, inundados de información, hacía falta inteligencia. No quiero decir que seamos más tontos ahora, pero sinceramente creo que pensamos menos o, como se dice ahora, pensamos en red.
La velocidad de análisis también ha aumentado y por lo tanto, la exigencia de resultados prácticamente al momento. Mientras antes se disponía de tiempo para madurar las decisiones, ahora se intenta ganar al tiempo. Mal asunto con tanta incertidumbre, los bandazos están asegurados y eso no quiere decir, por supuesto, que antes no pasara.
Esto viene a cuento de la necesidad de ir rápido, ahora hay que quemar etapas inmediatamente. Elecciones y cambio de gobierno inmediato, los mercados no esperan. Aunque ninguna de las decisiones que se puedan tomar tenga un efecto inmediato.
Las decisiones importantes que se deberán tomar en seguida, tendrán su fruto en los próximos años, ni siquiera en los próximos meses. ¿Hay que dejarse llevar por el frenesí de los mercados?, me parece que no. Hay que sentarse y tomar la decisión adecuada y sólidamente argumentada, el resto es basura que se quemará enseguida.
Los mercados son, por concepto, ineficientes y además no tienen la verdad absoluta, hay que usarlos y respetarlos pero no hay que idolatrarlos. Los movimientos que estamos sufriendo no tardaremos en verlos en sentido contrario, un leve cambio de opinión y asistiremos a carreras para cerrar posiciones de cobertura, por qué, si hay algo cierto en este momento, es que los mercados sufren el "efecto manada" y como cabestros, nos dirigen al corral.

Teníamos todo el viento en contra

2011-11-21T17:47:00.001+01:00

La excusa que ha puesto Zapatero es que "teníamos todo el viento en contra", y lamentablemente esa excusa no sirve. Incluso con el viento en contra es posible navegar, cuesta más, claro está, pero no es imposible. Lo que es sencillo es navegar de empopada, cuando los vientos te son absolutamente favorables y puedes largar todo el trapo. La pega es que a los marineros, los buenos por lo menos, no les importa demasiado de dónde viene el viento, lo único que necesitan es un rumbo y un puerto al que querer llegar. Algo que, por desgracia, no ha sido el caso precisamente.

Es cierto que no se le puede hacer responsable de todo, sobre todo, por cuanto muchos de los mecanismos para salir de la crisis estaban y están en otras manos, (que no piense Rajoy que tiene demasiado margen de maniobra), pero también es cierto que se podía haber liderado mejor la situación. Liderazgo, eso es lo que hemos echado en falta. El patrón se ha refugiado en la sentina durante toda la tormenta.

Todos ganan

2011-11-20T20:21:00.002+01:00

De nuevo, tras unas elecciones, vamos a asistir a la ceremonia del "todos hemos ganado": la democracia, todos y cada uno de los electores, todos y cada uno de los partidos que competían. Es probablemente la noche de las elecciones uno de esos momentos en los que todos están de acuerdo.
Ahora empieza lo más difícil. Mañana mismo los mercados iniciaran el juego una vez más, si hasta ahora cotizaban expectativas, ahora ya serán certezas, bueno no todas. Los mercados siempre juegan con ellas, si hasta ahora era quien ganaba o, hasta cierto punto, por cuanto ganaba, ahora las incertidumbres se centraran en ¿cómo va a gobernar Rajoy?, ¿a quién elegirá como ministros de su gabinete? ¿a tecnócratas? ¿Mejor que los elija él antes de que se los elijan otros?, ¿cuáles van a ser sus primeras medidas para combatir la crisis? ¿Cómo cotizarán sus silencios? Por qué, si una cosa hace bien este hombre es callar. Eso puede ser bueno en la oposición, pero ahora centrará todos los focos, ¿va a estar a la altura? los mercados no pueden oler la duda o el miedo o nos destrozarán. ¿Va a pedir ahora la colaboración del PSOE aunque él y los suyos se la negaran y, hasta cierto punto, practicaran la política de que cuanto peor mejor?

Personalmente no pienso que cambien demasiadas cosas, aunque deberían. La oportunidad existe, tiene margen para que se tomen decisiones impopulares nada más sentarse en la Moncloa, ¿sino para qué quería la mayoría absoluta?, ya sabe por otra parte que los sindicatos ¿a quién representan ya? van a montarle una huelga general, por lo que mejor que haga lo que tenga que hacer y lo haga ya.
En la edición de hoy domingo en El País hay un artículo muy interesante de Luís Garicano http://www.elpais.com/articulo/economia/actitud/BCE/hipotesis/elpepieco/20111120elpepieco_2/Tes sobre el comportamiento del BCE, esperemos que efectivamente sepa lo que está haciendo, cocerse a fuego lento puede darte la falsa impresión de que no te quemas hasta que ya es demasiado tarde.

El poker del mentiroso

2011-11-17T07:58:00.001+01:00

Las elecciones eran una magnifica oportunidad para explicar a los electores las reformas que debían hacerse. Las reformas son absolutamente necesarias, entre ellas probablemente la más necesaria sea la reforma del mercado laboral. Era una oportunidad para explicar a los electores lo que debe hacerse. El que tengamos un paro que dobla al de los países de la UE no se debe al euro, por lo menos no totalmente, hay una parte que, obviamente, se debe a la crisis del sector de la construcción pero hay un elevado porcentaje que es estructural. Cuando España crecía por encima de muchos países de nuestro entorno, el paro en nuestro país era del 10%, mientras que en el resto de Europa (con tasas de crecimiento inferiores) el paro se situaba en niveles del 3 - 4%. ¿A qué se debe? Creo que sólo puede ser debido a que lo único que no ha cambiado en España desde el fin de la dictadura ha sido el mercado laboral y la estructura sindical. Al contrario que otros ámbitos de nuestra sociedad, las condiciones de contratación y el peso excesivo (en relación a la tasa de afiliación) que tienen los sindicatos en la vida política, incrementan la inelasticidad del mercado laboral. La ultradefensa de los puestos de trabajo fijo ha provocado que la gran mayoría de los nuevos puestos de trabajo creados sean contratos temporales. Se ha primado la "juniorización" del país al premiar la contratación de personal con bajo nivel de preparación para reducir costes convirtiendo este país en un mercado dónde sólo hay población ocupada entre los 30 y los 45 años, las tasas de desempleo a ambos lados de esa franja de edad escalan a porcentajes tercermundistas.

Estas elecciones eran una gran oportunidad para decir verdades y ofrecer las alternativas que cada partido cree que son las mejores para combatir la crisis, incluido el margen de maniobra que realemente tiene España como país.

En vez de eso unos se han dedicado a decir lo que harían sabiendo que no lo van a poder hacer y los otros a no decir lo que harán porqué saben que es demasiado duro como para que se sepa antes de tener que hacerlo. Ambos hablan desde una ilusoria "independencia" cuando todos sabemos que ya existe un "dictat" europeo que marca las políticas que se han de aplicar. Los mercados ya se están encargando esta semana de comunicarle al próximo presidente de gobierno que debe aplicarse sino quiere ver los bonos al 8% y España intervenida.

El resto de partidos vive en una especie de "burbuja", cantando a su auditorio el mismo repertorio de siempre con arreglos diferentes, incluso algún mensaje parece haber sido efectuado después de una "noche loca", como el de algunos que reclaman la "república" o la cesión de más competencias a ciertas comunidades autónomas de carácter económico y social: Todavía no se han enterado de que la historia ha cambiado, si continuamos en Europa habrá que reconsiderar muchas, pero que muchas cosas.

Fumar o no fumar

2011-11-15T16:31:00.001+01:00

Debería decir que me sorprende, pero no es así, el anuncio, aunque puede ser un globo sonda, de que Ana Pastor, ministra de Sanidad in pectore, modifique, de nuevo, la ley del tabaco.

Podría aumentar los impuestos o incluirla dentro de las substancias peligrosas para la salud, pero no, el anuncio va dirigido a hacer más permisivo el consumo del tabaco.

Una vez se había conseguido lo más complicado, acostumbrar a la gente a fumar en lugares dónde el único perjudicado sea él mismo o lo suficientemente ventilados para que no perjudique a nadie excepto a él mismo, damos un paso atrás.

Si la gente quiere drogarse, con el tabaco lo tiene fácil, sale a la calle o sale al balcón de su casa, con otro tipo de drogas es más complicado, sobre todo el acceso. Si sólo es cuestión de negocio o de bonhomía mal entendida, para que en los bares y restaurantes el Sr. Rajoy pueda fumarse un puro tranquilamente, también se debería dejar espacio para el resto de drogas, al fin y al cabo, son eso, drogas. ¿A que eso escandaliza?. He encontrado un motivo para no votarles. Gracias.

Dentro del canal

2011-11-13T12:48:00.000+01:00

La situación técnica del Ibex, como mínimo, no ha empeorado. Nos mantenemos dentro del canal, los soportes han funcionado y el cierre semanal parece invitar a una continuación alcista a corto plazo. Es probable que se intenten testar los máximos relativos en la 9.350, de superarse la próxima parada estaría en torno a los 9.600. El soporte en 8.200 ha funcionado correctamente y nos encontramos en una situación a corto plazo de mínimos ascendentes. El RSI está en zona neutral por lo que no impide nuevos ascensos y el MACD está del lado comprador. De momento la situación es neutral hasta que se rompa alguno de los niveles importantes.

Es la ley

2011-11-12T08:51:00.002+01:00

Hoy he leído un consultorio sobre dudas legales referidas a multas de tráfico y me ha dado un poco de miedo.

La gente en general toma el acto de conducir un coche como una extensión de su vida cotidiana y no reflexiona realmente sobre lo que tiene entre manos.

Una de las consultas pedía si existía posibilidad de apelar a una multa por no mantener la distancia de seguridad con el automóvil que le precedía, la excusa es que, siendo cierto, no llego a chocar. En otra, se quejaba de que "unos militares" le habían obligado a detenerse para dar paso a un convoy que salía de unas instalaciones y preguntaba que pasaba si "me niego y les sorteo pasando por el carril derecho", en otra preguntaba si se podía "adelantar por el carril lento del sentido contrario" o la de que lo habían multado por aparcar "sin luces" al lado de su casa.

Aunque hasta cierto punto pueda considerarse anecdótico, en realidad sólo es necesario conducir por las calles de este país para darte cuenta de que, una vez obtenido el carnet, éste se considera un trámite administrativo, para poder circular según te dé la gana. Uno cuando está delante de su casa puede circular sin luces, al fin y al cabo en su comedor tampoco las utiliza, tampoco pasa nada si no tienes un accidente, al fin y al cabo si te has pasado toda la tarde pegado al coche de delante era para poder leer sus pegatinas con suficiente claridad. Dónde vivo los stops son cedas el paso, si estás aparcando, la circulación no se detiene, se invade el carril contrario, la limitación de velocidad (50) es sistemáticamente violada, los escapes de las motos despiertan a todo un vecindario, pero no pasa nada.

En los EEUU tienen una manera sencilla de explicarlo: "Es la ley", y no se discute, se observa y se pune. En nuestro país tenemos un concepto excesivamente lato de la ley, como se puede observar en todos los órdenes de nuestra coexistencia.

Donde dije digo digo Diego

2011-11-10T20:10:00.000+01:00

La Comisión Europea ha presentado sus previsiones para el próximo año y, mira por dónde, prevén que España crezca un 0,7% en 2011 y en 2012, frente a lo que habían calculado hace tres meses, un 0,8 y un 1,5%.

Cuando veo series de abogados en la tele me gusta especialmente cuando el fiscal invalida un testimonio mediante el uso del silogismo de que si éste ha mentido en el pasado, también está mintiendo en la actualidad.

Con la Comisión me sucede un poco lo mismo, al igual que con el resto de previsiones del resto de institutos y demás centros de pensamiento global que elaboran predicciones; que no me las creo.

En base a que, pues eso, que si hacen alguna cosa de forma consistente es fallar en sus predicciones. Nunca aciertan, ni para bien ni para mal. Es lógico, por otra parte, se elaboran en base a uno de esos principios tan economicistas, el de ceteris paribus, es decir, es lo que sale si todo se queda exactamente igual que ahora. Aunque lo más probable es que precisamente esto no sea así y el futuro, hoy más que nunca, sea incierto y lo será tanto para lo bueno como para lo malo. Es más, estadísticamente sabemos que la suma de errores es cero, por lo que igual se han equivocado en sentido contrario y el año que viene crecemos al 2%. ¿Quién sabe?

Manadas de lobos

2011-11-09T14:53:00.004+01:00

Los lobos están recorriendo Europa, hambrientos y sedientos de sangre.

Ahora toca a Italia sufrir los embates de los mercados, la debilidad de Berlusconi la ha puesto en el punto de mira, de nuevo la misma historia. Italia no está peor que hace un año o que hace seis meses, los datos se conocen desde hace tiempo. Su deuda pública no ha empeorado excesivamente en la última década, está más o menos donde estaba, ahora en el 129% de su PIB respecto al 126% del 2000. El déficit está en un "razonable" 3,6%. Lo que ha empeorado es el endeudamiento privado, del 30 al 50% del PIB. Su paro está a bastante distancia del español, en un 8,4%.

Por lo que, visto a grandes rasgos, no es Alemania cierto, pero tampoco es para que los mercados le asignen un nivel de riesgo superior al de Portugal, Grecia o Irlanda cuando tuvieron que ser rescatados. Los mercados huelen la sangre, el parón legislativo, las promesas electorales en un país dónde todo tiene un precio. Un país que difícilmente se pone de acuerdo, con un norte y un sur muy alejados y no sólo geográficamente.

La política de tierra quemada que ha protagonizado Berlusconi también pasa factura, nadie le soporta, superviviente nato, piensa que siempre va a salirse con la suya, sea cual sea el método que haya tenido que emplear. Las grotescas burlas personales a Merkel o los desencuentros con el resto de líderes europeos no ayudan en estos momentos. Incluso sus propios electores le están dando la espalda, no se puede gobernar siempre con el punto de mira en los propios intereses y dejar a los de la nación como meros efectos colaterales: Lo que me va bien a mí le va bien a Italia.

Como en otras ocasiones, somos el daño colateral. Ahora la víctima es Italia y los mercados se obstinan en meternos en el mismo saco, si Italia cae, se deduce que España también. Puede ser, a estas alturas los balances del sistema financiero están repletos de deuda pública y si se produce un efecto dominó, toda la UEM estará en peligro.

Un italiano está al frente del BCE, es hora de que la autoridad monetaria europea se moje y actúe de forma contundente. Se ha de hacer lo que se ha de hacer y no valen ya más excusas. Esperemos que el hecho de ser italiano no le haga ser más papista que el papa.

¿Regreso a la peseta?

2011-11-04T21:21:00.003+01:00

Hoy el diario elEconomista ha publicado una entrevista a Max Otte, que es, por lo visto, un gurú.

Entre sus éxitos está el predecir la crisis económica internacional en un libro publicado en 2006 "Der crash commt" (Que viene el crash), algo así como el "se acerca el invierno" de la casa Stark (no el del BCE aunque supongo que también se apuntaría).

La entrevista se realiza con ocasión de la publicación de su nuevo libro "Frenad el desastre del euro".

http://www.eleconomista.es/espana/noticias/3504456/11/11/A-Espana-le-vendria-bien-volver-a-la-peseta-A-Espana-le-vendria-bien-volver-a-la-peseta-A-Espana-le-vendria-bien-volver-a-la-peseta-.html

En la entrevista se dice que la vuelta a la peseta nos costaría al principio pero que al final nos favorecería. Podríamos disponer de politica monetaria propia y así actuar sobre la crisis inmobiliaria. La salida del euro nos vendría bien, en suma, por qué aumentaría nuestro poder exportador y mejoraría nuestra competitividad.

Creo que, si bien es cierto lo que dice, no lo dice todo. Obviamente se centra en los posibles beneficios de una vuelta a la peseta, pero no explica los detalles de los costes. Un regreso a la peseta significaría una elevación inmediata de la prima de riesgo, a fin de cuentas, la que tenemos ahora es con el soporte del BCE, sin el apoyo de éste, la solvencia de nuestro país quedaría en manos exclusivamente del Banco de España, que aunque sea fiable no lo puede ser en igual medida que el banco de toda Europa. Por lo que la financiación de empresas, familias y estado se vería inmediatamente penalizada. No solo eso, las pretendidas medidas devaluatorias provocarían que la reasignación de una nueva paridad de nuestra divisa con respecto al euro hiciera más competitivos nuestros productos, pero toda nuestra deuda, la particular y la pública, seguirá estando nominada en euros, por lo que una devaluación del 30% significará de inmediata deber un 30% más, mientras que nuestros ahorros valdrán un 30% menos. Todo un negocio.

También hay que insistir que es muy probable que se interprete que la salida del euro conlleva la salida de la UE, puesto que la adopción del euro es la última fase de integración de los países europeos y elemento indispensable para la permanencia de un país en la área monetaria óptima europea.

También es probable la recuperación de aranceles y demás medidas proteccionistas, lógico puesto que el resto de países se van a proteger de alguna forma del aumento "monetarista" de nuestra competitividad.

Y no olvidemos la inflación, el hecho de que se dote a nuestro país de política monetaria propia para combatir la crisis inmobiliaria se debe referir a la inyección masiva de liquidez que deprecie los valores inmobiliarios, es una forma, cierto, pero al coste de elevar la inflación, lo que probablemente repercutirá en nuevos aumentos del precio del dinero a largo plazo.

Es sencillo opinar y seguramente en el libro (habrá que leerlo) se explicarán mejor los aspectos positivos y negativos del euro (aunque por el título no lo parece), pero la entrevista aparece convenientemente sesgada para una tipo de prensa que se especializa en profundizar en los aspectos negativos de nuestra economía (que los tiene) y se olvida de explicar los elementos positivos que se han obtenido y que se obtendrán de nuestra permanencia en el euro.

Insiders

2011-11-03T18:42:00.002+01:00

Pensaba que con la edad me iría acostumbrando pero no, me reconozco incapaz. Hay cosas que no entiendo, y no es por qué lo entienda todo, que no, pero hay cosas, repito, que no deberían ser tan complicadas de entender.

¿Qué ha motivado a Papandreu a convocar un referéndum si no contaba con las fuerzas, de su propio partido, suficientes como para llevarlo hasta el final? ¿Porqué ahora?. ¿Sabía lo que se jugaba si triunfaba el "no"?. Los estados de la UE que no están en la Unión Económica y Monetaria tienen como objetivo estar y adoptar el euro. Por lo que, si salía el no ¿saldría Grecia de la UE? ¿sería sólo momentáneo? ¿Volverían a pedir la entrada?, ¿con el consejo de Goldman Sachs de nuevo?, ¿Cambiamos Grecia por Turquía?, igual salimos ganando.

Como en los thrillers de la televisión debemos preguntarnos cuál es el móvil. Qui prodest?, es decir, ¿a quién beneficia?. Lamentablemente no tengo la respuesta. Sólo se que su globo sonda (se habrá contagiado de nuestros políticos) ha supuesto probablemente un montón de pérdidas a mucha gente y, por descontado, enormes beneficios para otros tantos. Podemos pensar que la suerte es ciega y que se distribuye de forma normal, pero, la verdad, intuyo que no es así. Quizás además de nuevas agencias de rating deberíamos crear agencias globales que investigaran ciertos comportamientos. Puede que nos lleváramos una sorpresa.

Otra "sorpresa" para los mercados ha sido la bajada de tipos del BCE, algo es algo, esperemos que no se detenga aquí. No hay indicios de inflación por ninguna parte, lógico pues el motor se para, por lo que una mayor inyección monetaria no debería hacerse esperar.

Juegos fatales

2011-11-02T17:26:00.001+01:00

Parece poco probable que la actual situación sea producto del azar. Dados sus posibles efectos colaterales, debemos pensar que la decisión de realizar un referéndum en Grecia ha sido tomada como parte de una determinada estrategia.

La actual situación griega tiene una complicada solución, si no se pliega a las reformas y sacrificios que le exige la UE va a suspender pagos, si acata las decisiones tomadas por el Directorio franco alemán, va a padecer una crisis durante los próximos 10 años. Si suspende pagos, el famoso default, y se produce de forma desordenada como implícitamente están alertando las diferentes cancillerías europeas, el desastre puede ser mayúsculo condenando a Grecia de nuevo a más de 10 años de recesión. No hay que olvidar que, por poner un ejemplo cercano en el tiempo, aunque Argentina esté creciendo de forma consistente en los últimos años a tasas cercanas al 7%, todavía no tiene acceso al mercado de capitales internacional debido al default del 2001, el celebre corralito.

Así pues, Grecia se enfrenta a un obscuro escenario, en el que siempre va a salir perdiendo, en unos casos algo y en otros algo más.

La legitimación que exige Papandreu es defendible desde la óptica interna, al final es un político, si sale bien no habrá pasado nada, al contrario, podrá sacar pecho ante la UE, pero a cambio habrá puesto en peligro a la UE entera, algo que será difícil de olvidar y que va a sentar un peligroso precedente.

La UE se asienta en un discutible sistema de toma de decisiones y en varias ocasiones se ha estado a punto de la involución por culpa de un país, normalmente pequeño.

La UE es un club muy elitista, con innumerables barreras de entrada (que se lo pregunten a Turquía), no entra todo el mundo pero del que, una vez dentro, no se puede salir.

Papandreu está poniendo en jaque a toda la Unión Europea por un problema del que sólo son responsables los griegos y sus maquinaciones goldmanianas para eludir los requisitos de entrada. OK, hicieron trampas para entrar en el euro, engañaron al portero enseñando un carnet falso, pero fue entonces cuando deberían haber pensado que el euro es un edificio con puerta de entrada, incluso con puerta de servicio, pero sin puerta de salida, a menos que derribes todo el edificio.

Shooting yourself in the foot

2011-11-01T12:21:00.000+01:00

Buena la han armado los griegos con lo del referéndum. Esta gente vive instalada en una tragedia "griega" obviamente en la que al final mueren todos. Lo deben llevar en los genes.

Esto de los referéndums y la democracia participativa está bien cuando sabes que va a salir lo que tu quieres que salga, pero cuando le vas a preguntar al país si le gusta que se les envíe al purgatorio durante una década, pues la verdad, no creo que el personal tenga el ánimo favorable.

Lo del purgatorio tiene su sentido, los griegos han vivido por encima de sus posibilidades durante una década, algo parecido a lo que hemos hecho nosotros pero en plan bestia. Es cierto que las economías más endeudadas deben corregir los excesos, pero probablemente la magnitud de la cura de adelgazamiento es exagerada, lo que impide que los griegos tengan esperanzas de salir del lío en un plazo razonable, por lo que la tentación de tirar la baraja es destacable.

Keynes en su libro "Las consecuencias económicas de la paz" escrito a raíz de su participación en el Tratado de Versailles, por lo que está escrito hace un montón de tiempo pero que es de obligada lectura en nuestros días, ya previó que los draconianos esfuerzos que se le iban a exigir a Alemania iban a terminar mal, como de hecho así sucedió.

Por cierto draconiano viene de Dracón, un legislador ateniense del siglo VII a.e.c., que era conocido por imponer penas muy severas a los que incumplían la ley. (Es que lo tienen todo inventado los griegos).

Al final todo pasa, tanto en Grecia, como en Italia y España, por una cuestión impositiva. Las lagunas fiscales son tan fuertes que si se recaudara lo que realmente debiera recaudarse, al estilo norteamericano (por ejemplo, hay que recordar que Al Capone fue "cazado" por evadir impuestos), el déficit actual no seria tal. En nuestro país el grueso de la recaudación se concentra en las rentas del trabajo, las más sencillas de controlar, y en época de paro, ya se sabe: disminuyen.

Los mercados se lo están tomando muy mal, normal, después de perdonarles del 30 al 50% de su deuda, todavía tontean con consultas a ver si les parece bien.

Hasta ayer parecía que íbamos por el buen camino, incluso era posible que se alcanzarán los 10.000 en el Ibex en un plazo razonable de tiempo. Hoy por hoy, está más complicado. El mercado tiene ganas de reaccionar al alza, pero se lo están poniendo muy difícil, probablemente la medida que permita retomar la senda alcista venga de una relajación de la política monetaria del BCE. Como los césares romanos, Draghi, puede iniciar su mandato con un regalo, dado que los espectáculos con fieras ya no se llevan, un descenso en los tipos quedará bastante bien, sobre todo si la amenaza de una recesión está a las puertas de Europa.

5 millones

2011-10-29T17:51:00.001+02:00

El paro en España es una cuestión estructural. Cuándo pensábamos que estábamos en condiciones Nairu, el paro estaba en el 10%, cuando en el resto de países de nuestro entorno estaba situado entre el 3 y el 5%. Ahora éstos se enfrentan a un desempleo del 10%, lo que haría explicable una tasa de paro de entre el 17 y el 20%. En condiciones normales España experimenta tasas muy superiores a economías comparables. ¿Cómo se puede explicar entonces? La economía sumergida es, según mi modesta opinión, la gran responsable del diferencial estadístico entre nosotros y nuestros vecinos. Es indudable que nuestra actual situación es bastante peor que la de nuestros vecinos y competidores, pero no es por la tasa de desempleo sino por la población activa de nuestro país. Lo curioso de nuestro país es que para mantener el estado del bienestar será necesario que en las próximas décadas se incorporen a nuestro mercado de trabajo cientos de miles de nuevos trabajadores que, dada nuestra pirámide de población, habrán de proceder de fuera de nuestras fronteras.

El panorama no deja de ser interesante puesto que la expectativa de los próximos años es la de una ingente masa de desempleados que estarán en esa situación hasta un punto en el que ya no puedan incorporarse al mercado de trabajo mientras que, a la par, va a crecer la necesidad de incorporar mano de obra. El efecto será una cohorte completa de población que no trabajará y que por lo tanto no tendrá derecho a la pensión de jubilación, que deberá ser pagada por una cohorte de trabajadores que habrá que atraer a nuestro país.

No deja de ser interesante el dilema: hoy no hay trabajo para los desocupados de hoy y no hay trabajadores para el trabajo de mañana. Habrá que modificar la teoría de la relatividad.

2012

2011-10-27T13:27:00.002+02:00

Hace ya tiempo que están apareciendo declaraciones, en este caso me refiero a las de Joan Roig o a las de Josep Piqué, en las que se refieren a que "2011 va a ser un buen año.....comparado con el 2012".

En economía muchas veces no sólo hace falta dinero, que si que es necesario pero no es suficiente.

Parece que la cumbre de la UE de ayer noche puede significar el principio del fin del "asunto griego", algo que puede calmar a los mercados sobre todo por el tan cacareado "efecto contagio". Como ya no tenemos gripe aviar se nos mantiene en vilo con la otra pandemia.

Respecto al tema del dinero se ha alcanzado una "pax germánica", rigor, rigor y más rigor para salir del agujero, a cambio se va a soltar la mano, pero sólo una, no sea que los manirrotos del sur volvamos a querer drogarnos con el maná europeo.

El sur ha vivido por encima de sus posibilidades, para que negarlo, pero quien se ha aprovechado ha sido el norte, que ha colocado sus caros productos entre nosotros. Ahora tienen a los chinos y parece que les va bien, pero no harán bien en confiarse.

Decía al principio que el dinero es condición necesaria pero no suficiente, hace falta que también se generen expectativas positivas. Desde el 2007 lo único que hemos sabido generar es desilusión y pesadumbre, previsiones de default y de recesiones. Con este clima es complicado que la gente se lance a consumir, aunque sea de forma más moderada.

Las declaraciones pesimistas, aunque tengan cierta base real y de sentido común, quizás deberíamos guardarlas para cuando toca. Cuando la economía va bien si que se echan a faltar declaraciones de calma y tranquilidad que enfríen el recalentón. Ahora toca otra cosa.

Para Cameron

2011-10-26T12:13:00.001+02:00

Discurso pronunciado por W. Churchil el 19 de septiembre de 1946:

"Debemos crear un germen de Estados Unidos en Europa... ¿Por qué no podría existir una agrupación europea, que daría un sentido de patriotismo más grande y de ciudadanía común a los pueblos de este poderoso continente?. Y ¿por qué esta agrupación no habría de ocupar el lugar que le corresponde entre las demás agrupaciones?. Quiero decir inmediatamente algo que os sorprenderá: el primer paso de laresurrección de la familia europea debe ser una asociación entre Francia y Alemania... solamente así podrá Francia volver a tomar la dirección cultural y moral de Europa... Bajo la dirección y en el cuadro de la organización de las Naciones Unidas debemos recrear la familia europea en un marco regional que quizá se llamará los Estados Unidos de Europa... La Gran Bretaña, el Imperio Británico, la poderosa América, y esto es seguro, la Rusia Soviética -porque entonces todo iría bien- debemos ser amigos y garantes de la nueva Europa y debemos defender su derecho a la vida.

Por ello, yo os digo: ¡De pie, Europa"

(Discurso publicado íntegramente en The Times el 20-IX-1946).

Hijos de la Gran Bretaña

2011-10-25T10:15:00.007+02:00

Los británicos siempre han sido muy peculiares. El que estén separados por un canal de Europa les hace sentirse diferentes y, probablemente, mejores. En estos días tan complicados no se les ha ocurrido otra cosa que presentar en su House una propuesta (no vinculante) para salirse de la UE. Todo un logro. Europa no está para fiestas. No hay liderazgo, no hay nadie que sepa dónde hay que ir, todo es confusión e incertidumbre.

Desde la IIGM se ha avanzado enormemente en nuestro continente, se han alcanzado cotas de bienestar que nos hacen parecer extraterrestres a la mayor parte de la humanidad, pero nosotros continuamos pensando que nuestros males actuales son terribles y que no tienen solución.

Estos días estoy repasando determinados sucesos previos a las guerras mundiales y, penosamente, hay muchas similitudes. De nuevo el nacionalismo hace acto de presencia y se priman los intereses a corto plazo sobre los estratégicos. El resto del mundo se sienta a contemplar, nos dan prisas por qué también les afecta, pero no la solución, sólo que esto termine, aunque sea con el final del invento del euro.

No nos acordamos que los 50 años de mayor crecimiento europeo se han logrado en un clima de paz y prosperidad gracias al invento de la Unión Europea y su mayor integración.

Los ingleses son caso aparte, se apuntaron al club para sacar la mayor tajada posible y aún andan con esas, quieren estar para modelar las decisiones de la UE, no quieren acabar con ella, lo ha confesado Cameron, sólo "cambiarla". Es un gran mercado. Muchos quieren eso, que sólo sea un mercado, una unión aduanera, al estilo de las del siglo XIX.

El proyecto europeo es algo más, (me resisto a poner "era"), pero no hay nadie que lo defienda, todos están demasiado preocupados con sus problemas internos. Ahora viene Rajoy, tampoco lo veo defendiendo Europa. Será lo que nos merecemos, que nos represente siempre el menos malo.

La crisis ha demostrado que el euro sufre de exceso de almidón, tenemos que imponer que "la arruga es bella". Hasta que no se modifique el estatuto del BCE y su fijación con la inflación no se podrá responder adecuadamente a los retos de la crisis actual. Siempre pasa lo mismo, somos el médico que aplica al enfermo de hoy la terapia que solucionó la enfermedad del enfermo de ayer. No todos enfermamos de lo mismo.

Reposiciones

2011-08-04T09:22:00.003+02:00

En mi infancia, hace algún tiempo ya, agosto era el mes en el que los cines ofrecían un variado repertorio de reposiciones. En esa época las películas duraban en los cines algo más que en la actualidad y una vez terminaba su pase en los cines de "estreno" entraban en el canal de "reestreno" en el que, a un menor precio, sobre todo los críos podíamos ver películas en sesión doble. Las largas vacaciones y el poco dinero para marcharse a veranear como en la actualidad, hacían que realmente fueran muy populares, las colas para entrar eran realmente habituales y eran parte de la mística de las tardes de verano.

A medida que ha pasado el tiempo las reposiciones se han trasladado del cine a la televisión y durante estos meses podemos ver las series que nos perdimos durante la temporada y otros eventos de los que nos regalan las programaciones basura tan habituales en estos tiempos.

Profesionalmente el verano también me ha brindado la ocasión de gozar de las reposiciones puesto que, aproximadamente, siempre pasa lo mismo. Quiero creer que no es para fastidiar pero siempre que estaba a punto de iniciar mis vacaciones ocurría algo en los mercados que impedía que pudiera gozar de mi descanso anual. No importaba el motivo pero siempre pasaba algo que durante estas cuatro semanas provocaba un aumento de la volatilidad importante, mira que hay tiempo durante el año, pues no, todo parecía concentrarse en esta época. La familia muy contenta de tener que compartir su tiempo con mis llamadas al despacho para actualizar la situación con y no es por desmerecer, el junior que se había quedado al frente. Los seniors, estábamos, todos, de vacaciones.

Este año hemos cumplido a rajatabla con la tradición y los mercados no han faltado ni un sólo día, el día 1 de agosto, tachán, todo el mercado ha saltado por lo aires. Diferencias con respecto a la semana pasada, en lo importante: ninguna. Un adelanto de elecciones y un "mal" acuerdo en los USA, pero eso, por favor, estaba completamente descontado por los mercados. A estas alturas de película alguien cree de verdad que los americanos no iban a solucionar su pastel (quizás fuera mejor decir su galleta de té) o que nuestro presidente no iba a adelantar la fecha de las elecciones. En fin.

Ahora por lo visto es que los mercados han reaccionado así porqué hay que adelantarlas más ¿?, antes era porqué no las adelantaba, o ha sido porqué las ha adelantado y eso proporciona incertidumbre respecto al que releva.

Las cosas no están ni mejor ni peor que hace quince días, perdón, si que están peor puesto que tenemos que pagar un montón más por nuestra deuda debido a que simplemente los "mercados" creen que las cosas están peor, aunque no haya ninguna evidencia, aunque ello signifique que pese a que no hay ninguna evidencia su comportamiento provocará que efectivamente las cosas vayan peor.

Mi lucha constante sobre la predeterminación y el autocumplimiento. De verdad no hay nadie que sea capaz de romper esta cadena de despropósitos.

El verano es para las vacaciones y es el momento de gloria de los juniors.

Volviendo a mi propia experiencia, lo normal era que al volver de vacaciones, no se sabe como, pero las cosas volvían a estar en el mismo punto en el que se dejaron. Como si agosto fuera un sarpullido estival.

Ratings

2011-07-06T18:40:00.006+02:00

Las agencias de rating la vuelven a liar, ayer Moody's se desperezó un poco, hacia ya algún tiempo que no decía nada, y en un plis plas rebajó cuatro posiciones la calificación portuguesa. Lo primero que pensé es que la anterior vez la habían calificado muy mal puesto que desde la última calificación han derribado un gobierno, han impuesto unas medidas de austeridad draconianas y las autoridades monetarias europeas y mundiales se han puesto de acuerdo en que, pase lo que pase, para ello se montó un fondo de emergencia, Europa no va a permitir que un país como Portugal ponga en riesgo el tinglado europeo.

Pese a todo, los amigos han puesto la deuda portuguesa al nivel de bono basura; pues nada, todos nos lo vamos a creer y a reaccionar de forma histérica.

En España durante muchos años y recientemente en Portugal, nos acostumbramos durante muchos veranos a que se produjeran cientos de incendios, la gran mayoría provocados por especuladores inmobiliarios (la mejor forma para que en España haya descendido el númerom de pirómanos es la burbuja inmobiliaria), ello nos ha enseñado que la aparición de los incendios nos es más que el síntoma de que existen pirómanos que obtienen suculentos beneficios de los rescoldos. Aunque todos perdamos ellos ganan con el desastre. Las agencias de rating actúan como pirómanos enfermos de crisis monetarias y de defaults mediterráneos. En Europa no tenemos buena fama, Merkel piensa que no trabajamos: cosas de los centroeuropeos.

Cuando se queme la Selva Negra se acordarán de no haber puesto los cortafuegos necesarios. El más importante es romper el monopolio de los extorsionadores pirómanos.

Semana santa

2011-04-18T19:22:00.006+02:00

Obviamente que mejor momento que la semana santa para desatar el infierno en los mercados. De pronto todo son malas noticias: las agencias de rating se han propuesto lanzar todo su potencial bajista en una época en la que los volúmenes se reducen, los traders seniors están de vacaciones y los inversores se ocupan de asuntos menos terrenales. Que mejor momento que éste para lanzar rumores sobre Grecia, rebajar dos peldaños la deuda irlandesa y modificar la expectativa de la deuda norteamericana de estable a negativa. ¿Alguien le debía un favor a Gross? Se puso corto de deuda USA hace escasas fechas. Qué clarividente. En serio ¿nos tenemos que creer toda esta sarta de malas noticias redundantes?. ¿A quién favorecen? ¿Quién está detrás?. Ah¡¡ y los 4 finlandeses asustando al personal amenazando con boicotear el plan de rescate de Portugal. Si se quieren ir del euro no pasa nada. Adiós y uno menos. ¿Nos habremos vuelto locos todos? De verdad alguien piensa que las dinámicas perder/ganar van a alguna parte. En fin, esperaremos que pase, solo faltaría que, como ya apunta la gacetilla electrónica "El Economista" el sol lanzara una tormenta solar devastadora. Es fantástico, entre las agencias y los medios de información que tenemos no nos podemos quejar.

Encuestas

2011-03-29T23:03:00.002+02:00

QUICK VOTE RESULTS Thanks For Your Vote!

1. When will you become a millionaire?

In 5 years	11%
10 years from now	13%
In 20 years	14%
Already am one	20%
Never	42%

Total responses to this question: 23160

Estaba trasteando por Internet y me ha gustado esta estadística, la publica la sección de economía de la CNN en su página web. Como se puede observar la pregunta, que han respondido más de 23.000 personas, se centra en cuando uno cree que se convertirá en millonario. Aparte del 20% que dice que ya lo es, hay otro 28% que piensa convertirse en uno de ellos en el futuro próximo. Me gustaría saber si se hiciera esta pregunta en España o en cualquier otro país europeo el porcentaje que se obtendría. Curioso.

Fukushima

2011-03-27T12:23:00.009+02:00

La foto precedente corresponde a los cerezos en flor situados en la vera del rio Kanonji en el parque de Hanamiyama en Fukushima.

La foto en sí, de admirable y serena belleza no logra eliminar mi sensación de profunda nostalgia.

La segunda acepción de la Real Academia es la que mejor lo resume: "Tristeza melancólica originada por el recuerdo de una dicha perdida".

Las pérdidas humanas y materiales producidas por el seísmo y el posterior tsunamí son, aunque profundamente lamentables, consustancialmente relacionadas con la vida humana y sus avatares. Aunque se conoce el riesgo de vivir al lado de una peligrosa falla tectónica, el ser humano se aferra, irreductible, a la menor brizna de tierra habitable. Lo ha hecho durante miles de años y lo continuará haciendo. Los progresos tecnológicos han permitido reducir los efectos de los desastres naturales, reduciendo significativamente el número de víctimas. A la par, nos ha hecho más irresponsables, la paranoia permanente que permitió sobrevivir a nuestros antepasados se ha convertido en autocomplacencia y negación de la verdad.

Nos volvemos a encontrar con un desastre producto de la codicia y de la negación de la evidencia. La construcción de centrales nucleares al borde mismo de una de las fallas tectónicas más activas del mundo no ha impedido que centrales como la Fukushima estén activas desde hace treinta años (1971). Explicar ahora el porqué se construyó en ese emplazamiento es anecdótico, aunque obviamente obedece a razones económicas de proximidad a su mercado. La discusión puede entrar en terrenos complicados puesto que como dicen los chinos, no por "atrangantarte vas a dejar de comer", pero lo cierto es que, en función de como discurran los próximos acontecimientos, la digestión va a ser dura y complicada. Los elementos radioactivos que se están liberando en la zona tienen una vida media de cientos de años y habrá que esperar 50 para que los niveles actuales se reduzcan a la mitad. Mitad que tampoco es compatible con la vida humana. Los efectos colaterales del accidente se extenderán por la región durante décadas, afectará a sus habitantes de forma total, provocando cambios a largo plazo en sus formas de vida. Esto ha ocurrido en la tercera potencia económica mundial, en permanente alarde de liderazgo tecnológico, aunque incapaz de llevar suficientes medios técnicos y humanos al lugar de la tragedia durante los primeros quince días.

No obstante el verdadero discurso todavía no se ha iniciado, la sostenibilidad energética, los países desarrollados vivimos actualmente en un medio ambiente caracterizado por el confort y el despilfarro, elementos incompatibles a medio y largo plazo con el stock de recursos energéticos actuales. Durante un tiempo se ha pensado que la energía nuclear puede ser la solución, no niego que políticamente sea una alternativa al monopolio que ejercen los países productores de petróleo, pero no es en ningún caso un recurso inagotable, por lo que, en todo caso es una tirita, que como hemos visto es muy peligrosa. Hacer más seguras las centrales es un coste económico que encarece la obtención de este tipo de energía, con el añadido de que el riesgo cero no existe.

Sindicatos con clase

2011-03-09T23:43:00.004+01:00

Tal como dice el Artículo 1 de su Estatuto, Aena tendrá como misión "contribuir al desarrollo del transporte aéreo en España y garantizar el tránsito aéreo con seguridad, fluidez, eficacia y economía,....", gestiona 47 aeropuertos y 2 helipuertos, es el responsable del desarrollo y la operación del servicio español de navegación aérea, se encarga de las infraestructuras, su construcción y mejora y también se ocupa de las áreas comerciales de los aeropuertos. Es una empresa que cuenta con 12.500 empleados.

Hasta aquí datos normales y corrientes de una empresa como bastantes de las que hay en España, lo diferente es que hoy los trabajadores de Aena han decidido convocar 22 jornadas de huelga en los próximos meses para protestar por la voluntad del gobierno de privatizar la empresa. Si fuera una empresa de las muchas que hay en España sería una medida de presión para forzar a los propietarios y/o gerentes en la negociación de alguna mejora, sea salarial y/o social. Por lo visto, aunque se haya avanzado en muchos otros aspectos, continuamos tratando las relaciones laborales como en el siglo XIX, aparte del anacronismo de la puesta en escena sindical del "conflicto", actualmente este tipo de actuaciones de los sindicatos evidencian una profunda disparidad en la defensa de los derechos de los trabajadores. Hay unos que tienen "clase" y otros que ni siquiera eso. Existen varios millones de trabajadores en este país, vinculados a pequeñas y medianas empresas que no pueden paralizar el país, al contrario que algunos colectivos, éstos gracias a su trabajo en industrias estratégicas, consiguen mejores condiciones, mejores salarios, mejores prebendas, contribuyendo a que sus puestos de trabajo sean menos competitivos y un pesado lastre para el conjunto de la sociedad.

En el caso de que las empresas sean privadas se trata de un conflicto entre dos partes que buscan maximizar su función de utilidad, pero cuando una de las partes es el Estado, la función de utilidad que se tiene que maximizar es la del conjunto de la ciudadanía que a través de sus impuestos paga el salario de esos trabajadores.

La protesta viene a cuento de la voluntad privatizadora del gobierno de turno, que busca, por un lado ingresos en un momento de falta de ellos y por otro, una mejora en la gestión de los recursos. La mejora de la gestión no debería atemorizar a los empleados de Aena, si sus puestos de trabajo son necesarios no deberían perderlos por depender del capital privado. La voluntad de que los puestos de trabajo se blinden incorpora un importante agravio con el resto de los trabajadores.

La situación es incluso más compleja puesto que su conflicto lo extienden al resto de la sociedad española a la que tienen secuestrada, puesto que su huelga significa un corolario de daños colaterales que ponen en riesgo un importante número de puestos de trabajo, puestos de trabajadores del sector privado que no tienen ni tendrán blindado su puesto de trabajo.

No se trata de que se pongan en peligro las vacaciones de unos "señoritos", como ya se dijo con ocasión del secuestro organizado por los controladores en diciembre pasado, sino de que la principal industria española y probablemente la única que consigue mantener cierto grado de actividad va a soportar nuevamente el órdago lanzado por unos trabajadores que no están dispuestos a ser como el resto de sus conciudadanos.

Somos muchos los trabajadores que sólo hemos visto a los sindicatos defender los derechos de unos pocos, sindicatos que se nutren no de las cuotas de sus afiliados sino de los presupuestos generales del estado, es decir de los impuestos de todos, sindicatos que son clasistas y no en el sentido de defender a la clase trabajadora sino por defender los derechos de unos pocos. Sindicatos que defienden a los funcionarios y a los que quieren ser como los funcionarios, trabajadores con clase. El resto somos carne de paro.

Conundrum

2011-03-09T10:44:00.003+01:00

El término "Conundrum" se hizo famoso a raíz de unas declaraciones del inefable Greenspan al respecto del comportamiento anómalo de los bonos a largo plazo en un ambiente inflacionario, en el que, en vez de subir como la teoría nos dice que debía ocurrir allá por el año 2005, les dio por comportarse a la inversa.

Conundrum es traducible por enigma, y realmente ese comportamiento fue un enigma. Ahora tenemos otro enigma a punto de establecerse: ¿porqué el BCE quiere atajar una subida de la inflación debida a una subida en el precio de la energía mediante un aumento en los tipos de interés?. Se entendería tal medida, como cuando en el 2007, el crédito y el consumo campaban desmandados por toda Europa y entonces no lo hizo (no le iba bien a Alemania), pero ahora, ¿qué efecto puede tener una subida en los tipos para reducir el consumo energético?. Una vez más vamos a ver como los ortodoxos mandamases del BCE se van a cargar la recuperación económica por un problema coyuntural y que además es inelástico a los tipos.

Relocalizar

2011-03-08T14:56:00.006+01:00

Otro más de los iconos de la industria catalana y española va a desaparecer, no como marca, dado que Piaggio, la empresa italiana que la compró en 2001, ha decidido trasladar la producción a Italia, pero sí como industria basada en nuestro país.

La desindustrialización española es un hecho desde hace bastantes años, es el precio que pagamos por entrar en la Unión Europea, nos daban subvenciones y nosotros industrias. Ellos nos daban productos y nosotros poníamos el consumo, ellos nos daban créditos y nosotros les servíamos los cafés. Ahora incluso eso se ha acabado, hay mejores sirvientes.

Todavía es pronto para ver como acabará esta historia, pero probablemente el final no sea otro que más gente en el paro, trabajadores que muy probablemente eran diestros en su cometido, eran productivos, formados, especializados como cualquier otro empleado de la multinacional en Europa, seguramente su "pero", en este caso, es que no son italianos. Es la hora de barrer para casa, somos europeos pero primero somos de cada uno de nuestros barrios.

En nuestro país no lo vemos igual, se ha preferido en estos años invertir en el inmobiliario, la "pela" fácil, el pelotazo y hemos dejado que produzcan los otros. Incluso las inmensas fortunas amasadas a la sombra del negocio del ladrillo, ahora está a buen recaudo. No va a salir ni un euro patrio para salvar una empresa que, según todos los indicios y aún teniendo capacidad tecnológica y productiva punta (tiene máquinas en el mundial de motociclismo), va a ir a parar a Venecia. Al igual que en muchos otros sectores, el capital nacional prefiere la letra del tesoro y el depósito bancario que el riesgo empresarial. Tanto hablar de las cajas y de que se va a perder el carácter social con las privatizaciones, pero no sale nadie a dar el paso al frente.

A la falta de financiación propiciada por una banca fuera de su papel, se le une una élite empresarial alejada del papel de sociedad civil emprendedora, tenaz y audaz. Las actuales generaciones parece que sólo quieren disfrutar del dinero amasado por sus antepasados. Ni nuevas empresas, ni actuales en funcionamiento. Nos hemos convertido en un país de camareros y albañiles (en paro).

Marginalidades

2011-03-06T00:32:00.005+01:00

Este fin de semana entrará en vigor una de las medidas más polémicas adoptadas por el ejecutivo español con el objetivo de ahorrar energía. Se va a reducir la velocidad máxima en autopistas y autovías de los 120 actuales a los 110. Esta medida se extenderá durante los próximos 4 meses.

Hay mucha discusión sobre el verdadero alcance de la medida, probablemente sea cierto que el mayor consumo de combustible en los automóviles, objeto del 40% de toda la demanda de combustible nacional, se produzca no precisamente en los tramos de máxima velocidad, momento en el que la velocidad de crucero y el bajo número de revoluciones reduce el consumo de combustible y, en cambio, sea en el interior de las ciudades o en los embotellamientos de entrada y salida a ellas, cuando se producen los constantes arranques y paradas, cuando el consumo por Km crezca por encima de lo razonable.

Por lo tanto, la verdadera medida sería la que pondría al alcance de muchos más ciudadanos un transporte eficaz, cómodo y puntual que redujera los desplazamientos diarios de y desde las ciudades. El modelo adoptado durante las últimas décadas no ha sido éste y precisamente dónde sacan más pecho nuestras "autoridades" es en el modelo de transporte que poseemos, el del Ave y de la alta velocidad. Las inversiones se han centrado en transportar a unos pocos pasajeros, muy rápido a unos destinos muy cercanos en los que la ganancia de tiempo no se corresponde con el coste por km que acarrea la alta velocidad. En cambio, la red de cercanías se ha descuidado, cayendo en el olvido y siendo generadora de continuas molestias para el pasajero y para el sistema productivo, perdiéndose una buena cantidad de horas productivas por los constantes retrasos o de bienestar para el trabajador al obligar a éste a adelantar su trayecto por temor de llegar con retraso al trabajo.

Las actuales líneas de cercanías se encuentran, en la mayoría de casos, sobresaturadas, convirtiendo el desplazamiento diario en un trance del que las autoridades europeas han librado al ganado por inhumano.

El corredor mediterráneo por ferrocarril eliminaría a un elevadísimo número de camiones pesados de nuestras carreteras, reduciendo consumo y humo.

No me opongo a la reducción de la velocidad, al final, con la limitación a 120 todo el mundo iba a 130 y ahora todo el mundo irá a 120. No me opongo porqué cualquier gota de petróleo que ahorremos será bienvenida y porqué la diferencia entre ir a 120 o a 110 no es significativa y continuaremos llegando igual de tarde o temprano que antes. No me opongo porqué efectivamente serán un buen montón de toneladas de CO2 que dejarán de caer en nuestra atmósfera. A lo que me opongo es a la política de acordarse de Santa Bárbara cuando truena.

Los brotes verdes

2011-02-22T09:46:00.004+01:00

Uno de los indicadores más fiables para comprobar el estado de la economía mundial ha sido el comercio mundial. La gran mayoría del transporte se realiza por vía marítima y en base a ese concepto desde 1744 se calcula un índice, el Baltic Dry, un índice que promedia el precio de transporte por mar, a través de las 20 rutas clave, de las principales materias primas sólidas y a granel, carbón, hierro, granos, azúcar, etc.

El índice lo publica la "Baltic Exchange", sociedad que nació en un humilde café de la City dónde se reunían capitanes de barco y mercaderes.

Su interés estriba en que es un fiel reflejo de la actividad económica mundial y un indicador adelantado de una posible recuperación.

Por lo que se ve, todavía habrá que esperar...

28 años no son nada

2011-02-18T10:50:00.005+01:00

28 años después se ha vuelto a repetir. Nueva Rumasa ha solicitado acogerse a la Ley Concursal, este procedimiento es una vía para intentar evitar la quiebra, por cuanto abre un período largo, puede llegar a ser de hasta seis meses, en los cuales la empresa puede renegociar la devolución de la deuda actual, nuevas condiciones, posibles quitas y, en fin, poder continuar con la actual actividad industrial.

Es un procedimiento que podemos considerar "normal", en otros países esta situación no comporta un especial signo negativo, puesto que evidencia la voluntad de la empresa de continuar y de hacer frente a sus obligaciones. En los EEUU acogerse al "Chapter 11" es relativamente frecuente y en la actual crisis más todavía, General Motors, por poner un ejemplo, se acogió a esta medida y después de un agresivo paquete de medidas ha conseguido salir de esa situación y mirar al futuro con cierto optimismo. Después de años de fuerte crecimiento es hasta cierto punto normal que las empresas tengan cierta sobrecapacidad productiva que debe ajustarse a las condiciones del mercado. La velocidad de ajuste de las empresas en la actual coyuntura ha puesto de manifiesto ciertos gaps de eficiencia en la toma de decisiones. En países acostumbrados a actuar de una forma más pragmática los ajustes se tomaron a las primeras de cambio, preparándose para afrontar la tormenta, arriaron foque, un par de rizos en la mayor y ancla de capa. En otros países nos abandonamos al "Dios proveerá" y nos lanzamos a cruzar el desierto con la esperanza de que en algún momento lloviera "maná" del cielo.

Nueva Rumasa tomo una decisión encomiable, quijotesca incluso, en medio de la tormenta se lanzó a todo trapo a mantener plantilla, capacidad y producción, incluso la aumentó comprando otras empresas del sector para diversificar y abrir el portfolio de productos. Me he acordado, no sé porqué, de Rhett Butler, que cuando la bolsa de Atlanta se desploma por el avance de Sherman, el se dedica a comprar todo hasta quedarse arruinado y perder todo lo ganado gracias a su negocio de contrabandista. En el fondo es muy "sureño" eso de "si no pudiera satisfacer las obligaciones en nosotros y careciera de fe en Dios, me pegaría un tiro". Esa posibilidad debe proporcionar una buena dosis de tranquilidad a los miles de inversores que volvieron a confiar en él. Confianza depositada pese a las innumerables advertencias vertidas por la CNMV sobre el riesgo que se asumía al comprar deuda publicitada como corporación cuando eran las empresas particulares las que se endeudaban y todas ellas con oscuras fuentes en paraísos fiscales. Por el momento habrá un buen montón de familias que verán congelados los extratipos que se ofrecían. Espero que esta vez nadie se queje, cuando uno compra junk bonds ya sabe a lo que se atiene.

Profecías de autocumplimiento

2010-12-15T11:47:00.011+01:00

"Para el profesor Higgins yo seré siempre una florista porque él me trata siempre como a una florista; pero yo sé que para usted puedo ser una señora, porque usted siempre me ha tratado y me seguirá tratando como a una señora."

Eliza Doolittle, Obra Pygmalión de G. B. Shaw

Las profecías de autocumplimiento en el mundo económico pueden tener efectos positivos o negativos, también son llamadas efecto Pygmailión haciendo referencia al mito helénico según el cual Pygmalión, un escultor griego, se enamoró hasta tal punto de una escultura suya, Galatea, que ésta acabó convirtiéndose en un ser real. Sólo habría que creer en algo para que, al cabo, acabe sucediendo. En el mundo económico tenemos muchos ejemplos de este tipo de situaciones, por ejemplo la que estamos viviendo actualmente.

Tenemos un sistema bancario que, pese a todo lo que está cayendo, todavía no ha necesitado un euro de ayudas públicas al contrario que muchos otros países, como son Alemania, Francia o el Reino Unido. Basilea III impone para 2019 un core capital (capital más reservas) del 10% - para 2019 insisto -. En España el BdE ya ha elevado las exigencias de Tier I hasta el 6% muy por encima de lo que se estima necesario, y las pruebas de stress del verano demostraron que debería ir muy mal la economía española para realmente provocar un desastre en nuestro sistema financiero. Además nuestro sistema financiero es bastante atípico puesto que entre los dos principales bancos concentran un balance de 550.000 millones (alrededor del 55% del PIB español) si además incorporamos a La Caixa en este agregado obtendremos que la gran mayoría del posible problema está concentrado en unas entidades que, pese a los problemas por los que están atravesando, no deben provocar ninguna duda a los mercados. Si existe alguna entidad con problemas, seguramente alguna caja, se solventará como ya se hizo en el pasado con Banesto por poner un ejemplo reciente, por lo que a lo anterior hay que añadir que el BdE ya tiene sobrada experiencia en pilotar procesos de reestructuración bancaria.

Pese a todos estos datos, los mercados financieros persisten invariablemente en su labor de zapa y a fuerza de insistir pueden conseguirlo; pueden llegar a dar vida a nuestra Galatea.

Hoy Moody's, sí, la misma que ayudó junto a las otras agencias de rating a que todo esto fuera del tamaño tan descomunal que es, ha publicado que pone en revisión el rating de España por "las crecientes tensiones a las que está sometida España para financiarse" y que "las altas necesidades para captar fondos en 2011 le obligarán a acudir a un mercado condicionado por la frágil confianza de los inversores".

Primero hay que evidenciar el perverso carácter procíclico de las agencias de rating, cuando la economía crece favorecen la burbuja y cuando la economía se contrae provocan mayor contracción, por que a la postre lo que dicen es de perogrullo, tampoco hay que ser muy listo para reconocer que cuando la economía en su conjunto va peor hay más dificultades para devolver las deudas, aunque eso sea muy distinto de no pagarlas.

Diciendo esto Moody's provoca mayor desconfianza y hace que los inversores exijan una mayor rentabilidad a España provocando que el pago de la actual deuda sea más complicado debido a su mayor coste, lo cual es exactamente lo que están previendo.

España no va a hacer default, como mínimo con los datos actuales en la mano, entonces ¿a qué viene el juego con los CDF's de marras?, la misma existencia de esos productos utilizados en su momento para cebar la burbuja es la que impide una recuperación más sostenible. Otro efecto Pygmalion.

El problema es que por un momento nos creímos señoritas educadas de buena clase y pronto nos han vuelto a colocar en nuestro sitio: de floristas.

Quemar las naves

2010-11-11T16:29:00.008+01:00

Los mercados vuelven a zarandearnos como si fuéramos de papel, la prima de riesgo ha vuelto a cotizar a máximos histéricos y no parece que haya una alternativa fácil para deshacer el camino. Esta vez el detonante ha sido Irlanda en vez de Grecia, aunque el daño colateral nos lo llevemos nosotros. Parte de culpa tenemos al no dar un mensaje claro de cual va a ser nuestra política económica, ni siquiera tras la remodelación ministerial. El cambio de gobierno tras las próximas elecciones tampoco permitirá un escenario excesivamente distinto del actual: somos un pato cojo en una barraca de feria.

Si hacemos lo que nos piden los mercados, y ello significa aguantar lo que sea necesario aguantar en política interna, vamos a tener niveles de paro elevado durante bastantes años; esté quien esté en el gobierno: no se pueden bajar los impuestos, no se puede generar más gasto público, no se puede incrementar la competitividad a base de reducir a niveles chinos nuestros salarios (bueno si que se puede pero no sé si es lo más conveniente). Aumentar la competitividad de nuestros productos vía reducción del coste salarial es querer competir con un elemento muy inelástico que tarda mucho en realizar el ajuste necesario.

Nuestro país no es competitivo, entre otras razones, por la escasa inversión en capital y a la deficiente formación de la mano de obra, el crecimiento que nos ha traído hasta aquí estaba basado en la construcción y en servicios, sectores intensivos en mano de obra.

Hemos llegado a un punto en el que los mercados nos acribillarán por todos lados, si no reducimos el déficit, malo; si reducimos el déficit a costa de crecimiento, peor, dado que entonces no se creen que podamos pagar lo que debemos ahora. Entonces ¿qué hacer?.

Cuando estás en una situación de encrucijada muchas veces la mejor opción es girar el volante al precipicio, para ello el conductor debe tener cierto aguante, cosa que creo que ni el actual ni su recambio tengan (esta es la parte mala de la solución).

Los mercados, al fin y al cabo, tienen una lectura muy plana y antidemocrática de nuestro país, les da igual los millones de situaciones complicadas que el ajuste genera. Para ellos España no es más que una empresa con dificultades de financiación por haberse endeudado mucho y mal, con problemas de liderazgo en el management, con una plantilla indolente y poco formada y con una pésima imagen exterior que dificulta encontrar canales de distribución y mercados para colocar sus productos y lo que es peor, sin un plan estratégico.

Si a los mercados se les explicase que tenemos un plan, un proyecto y que a un determinado plazo se va a asegurar el retorno de la inversión, no deberían mantener la actual actitud. Los mercados no nos financian porqué no se creen nuestra empresa, pero es que nadie ha vendido nuestro plan, porqué no lo tenemos. Todos esperan que la situación mejore por si sola, que a la postre ha sido la principal política económica en los últimos quince años: si a los demás les va bien, ya nos arrastrarán.

Desidia

2010-11-05T15:39:00.002+01:00

Desidia: Negligencia, falta de cuidado y de interés.

Probablemente existan mejores adjetivos para describir la gestión de nuestro ejecutivo, pero no se me ocurren en este momento. Hace unos meses estuvimos a punto del desastre, nos llamaron desde Berlín y desde Washington para que nos pusiéramos las pilas. Nuestro gobierno actuó como lo que es, un grupo de malos estudiantes que hinca los codos la noche antes del examen, pide al profesor que le da más tiempo y promete hacer un trabajo para completar la mala notas obtenidas. Como todos sabemos, lo que acaba ocurriendo es que el estudiante, indolente, deja pasar de nuevo su oportunidad y en la siguiente convocatoria le vuelve a ocurrir lo mismo. La desgracia es que el profesor acostumbra a perder la paciencia y no vuelve a "tragar" con una nueva excusa.

Los mercados no nos van a dar una segunda oportunidad, sino se toma alguna decisión pronto, vamos directos al desastre.

Lo peor de todo es que se puede estar en desacuerdo en que el "timming" lo marquen los mercados o que la política de austeridad no sea la adecuada para España, aunque lo pueda ser para Alemania o para Francia, se puede discutir y tomar otro tipo de medidas, hacer algo. La sensación que uno tiene es que dejamos pasar el tiempo para ver si se "arregla solo".

Hoy se ha conocido el dato del desempleo estadounidense y, en contra de las previsiones, se está creando empleo. Crecen, crean empleo y encima le pegan un duro correctivo a Obama. Dudo que aquí llegue a pasar algo. Se quiere reestructurar el sector financiero y nos quedamos a medias, queremos reestructurar el mercado de trabajo y, pese a ganar la huelga general de calle, se pacta con los sindicatos de funcionarios nombrando a un ministro que días antes se había manifestado públicamente en contra de la ley que como ministro ha de desarrollar. Eso sí, en caso de duda los apellidos se pondrán por orden alfabético.

Rodalies vs cercanías

2010-10-08T13:05:00.007+02:00

Ayer tuve una experiencia "rodalies" que es como en Catalunya llamamos a los trenes de "cercanías". Hay que explicar que el servicio de "rodalies" está transferido a la Generalitat desde enero de 2010. Se pidió la transferencia para, obviamente, mejorar el servicio. Mediante la falacia de que si está más próximo se es más eficaz (se es más eficaz siendo más eficiente), el estado ha acabado cediendo a las presiones y se ha producido el cambio de titularidad. Por lo visto el tiempo que ha pasado desde que se ha producido ese cambio hasta la actualidad no ha sido suficiente.

Mi experiencia ha consistido en que, encontrándome en la Plaza Catalunya, opté por utilizar la Renfe para llegar a mi domicilio; razones de proximidad a la estación y de que la hora anunciada de paso del convoy que iba a mi destino me proporcionaban un trayecto más eficiente que el que normalmente utilizo, los FFCC de la Generalitat. Acostumbrado a este último servicio que se caracteriza por una puntualidad exquisita y un buen servicio, pensé que llegaría razonablemente más temprano a mi domicilio. Craso error. El tren anunciado de la línea R7 (el cambio más profundo detectado hasta el momento es que la línea ha pasado de denominarse C7 por R7, por lo de "rodalies", claro) y que en teoría cubre un pasillo entre Barcelona, Cerdanyola y Martorell tenía prevista su llegada a las 20,10. Mi primer elemento de "mosqueo" fue que al preguntar a una señora de información sobre la vía y la línea a utilizar me mando salir de la estación de Renfe e ir a la de los FFCC de la Generalitat, ante mi sorpresa insistí que lo que quería utilizar era la Renfe y por fin conseguí que me dijera la vía de acceso. Instalado en ella pude observar como los trenes "realmente" circulaban con un retraso superior a los 25 minutos, algo que, pese a la evidencia, no se reflejaba en los paneles informativos que mantenían, imperturbables, el horario oficial. Ningún mensaje, ninguna explicación. Por lo que observé en la estación supuse que la situación que estaba viviendo era de lo más frecuente y normal. LLegó a las 20,35 mi tren R7 y sin ninguna otra información adicional que un haz deslumbrante que anunciaba la entrada del convoy en la estación. Mi sorpresa posterior es que, pese a compartir denominación y línea, el tren que cogí no llegaba hasta Martorell sino que se quedaba en la Estación de la Universidad Autónoma. Ningún anuncio ni ningún aviso, tan sólo la constatación de que me quedaba ¡¡solo en el tren!!.

Bajar en la oscura estación y a esperar el siguiente tren que tenía que pasar a las 21,10 y que, este sí, cubría la línea por completo hasta Martorell. En la estación me encontré a un nutrido grupo de estudiantes que regresaba a sus casas y que debido al retraso del convoy, por supuesto no pasó a las 21,10 sino a las 21,35, les significaba perder un enlace y no poder llegar a sus domicilios hasta cerca de la medianoche, algo que por sus exclamaciones deduje que no era ocasional sino, al contrario, lo más habitual. Una parada después yo alcanzaba mi destino 2 horas después de haber iniciado mi tránsito por Renfe, cuando lo normal hubieran sido 35 minutos.

Esta historia puede parecer producto del enfado por llegar tarde pero no es así, nuestro país adolece de muchas cosas y una de ellas es la de un nivel aceptable de productividad, uno de los elementos que permite aumentos de esta variable son precisamente las comunicaciones. Una mejor y más eficiente red de transporte público reduciría presión sobre los servicios que están sobreocupados mejorando la sensación de confort de los viajeros de los FFCC y no empujaría a los usuarios a utilizar el vehículo propio para sus desplazamientos, además que favorecería la utilización del servicio de Cercanías, en aquellos casos en los que hay alternativas, redundando en un menor déficit del servicio público.

A fin de cuentas, si los convoyes circulan "siempre" con media hora de retraso, quizás la solución sea adecuar el horario a la realidad. Es mejor siempre la certeza que la incertidumbre: reduce costes.

Artículo brillante

2010-10-03T13:03:00.004+02:00

Una vez más Krugman nos demuestra porqué es uno de los economistas más brillantes de nuestra época. Os adjunto el artículo publicado este domingo escrito junto a Robin Wells en el que, de forma docta, nos explican las verdaderas raíces de la actual crisis. Su nefasta similitud con la crisis japonesa y, desgraciadamente sus efectos, también parecidos a los que ha sufrido y sufre el país nipón.

La ola de ortodoxia en relación al gasto público puede frustrar la actual recuperación y convertirla en una en forma de L, es decir, crecimiento plano no creador de empleo durante mucho tiempo. Lamentablemente no creo que haya espacio para la esperanza, los gobiernos y los políticos son incapaces de liderar la salida de la crisis actual, desplazando a los mercados de su actual papel de jueces de las democracias planetarias.

Aquí os dejo el link: ¿Por qué seguimos cayendo?.

La huelga

2010-09-15T11:17:00.006+02:00

Siempre es complicado opinar sobre una huelga. En España, sobre todo, tenemos cierto sentido de la culpabilidad heredado de tantos años de no poder ejercer ese derecho y no está demasiado bien visto opinar en contrario. Los políticos de izquierda, si a lo que tenemos podemos llamarle izquierda, se siente sumamente incómodos, los de la derecha también a riesgo de ser tildados todos ellos de antidemocráticos y de "fachas". Pero quizás a estas alturas deberíamos empezar a madurar y ver exactamente a que obedece el llamamiento a una huelga general y si su celebración va a conducir a la consecución de algún elemento positivo.

La huelga general a la que estamos convocados obedece a las últimas medidas económicas tomadas por el gobierno. La más protestada, la que ha llevado a los empleados de los FFCC de la Generalitat a incumplir los servicios mínimos con la comprensión de los líderes sindicales, es la de la reducción unilateral del salario un 5%. Una medida que ha afectado, singularmente a un nutrido número de personas y que en su mayoría son funcionarios, es decir, trabajadores que tienen un contrato de por vida con la administración y que no pueden perder el puesto de trabajo porque es suyo.

El resto de trabajadores ya veníamos sufriendo ajustes, el más doloroso el del paro, algo que, repito, al colectivo funcionario le es ajeno completamente. Los asalariados que han perdido el empleo, están dispuestos no a rebajas del 5% de sus sueldo sino a veintes y treintas por ciento, puesto que el hecho fundamental es tener trabajo. Lamentablemente ni con esas rebajas de sueldo es posible, en muchas ocasiones, encontrar trabajo. La bolsa de 4 millones de desempleados, aunque se estén formando, es un indicador incontrovertible de que el ajuste vía precios todavía no ha terminado.

El mercado laboral español es un mercado inelástico y que prima a los trabajadores con empleo de larga duración sobre el resto de población activa. Su reforma debía de haber estado, no ya en la agenda de Zapatero, sino en la de Aznar y me atrevería incluso a decir que en la de González de la última legislatura, pero por desgracia no ha sido abordada en rigor por ningún gobierno hasta ahora. La que ahora se pretende vuelve a ser insuficiente y en esto los sindicatos tienen razón, aunque no la que pretenden. El resto de Europa con sistemas laborales distintos tienen la mitad de desempleo y más del doble de crecimiento: seguro que en algo nos equivocamos.

La huelga puede ser un "éxito" o un "fracaso" o ambas cosas a la vez y me temo que dependerá más de elementos estratégicos, como las comunicaciones o los piquetes (es decir el miedo físico) que de factores ideológicos o de verdadera voluntad de la gente de realizarla; algo que está muy lejos de lo que en verdad es una huelga.

Desempleo y deformación

2010-09-14T11:32:00.005+02:00

Si no fuera tan lamentable uno podría pensar que el señor presidente del Gobierno se ha marcado una "boutade" en plena cumbre para demostrar los tranquilo que está frente a la Huelga General que le espera a la vuelta de la esquina.

No es comprensible que este señor nos envíe este mensaje; la solución no es maquillar las cifras, a la postre algo dudoso, por cuanto los cursos de formación no duran eternamente y cuando éstos finalizan, el formado vuelve al paro. Este señor también tendría que saber que puestos a poner énfasis en la formación, hoy por hoy existen poquísimas plazas de formador y menor dotación para los cursos, por lo que, poniendo muchas voluntad tampoco sería posible reducir significativamente el desempleo dadas las insignificantes plazas con las que cuentas las autonomías (este capítulo está traspasado) para dedicarse a tal actividad.

De todas formas hay que felicitarse dado que tenemos al descubridor del pleno empleo en recesión: se envía a todos los parados a formar y solucionado. Que cuartelario.

Mineros

2010-08-27T17:33:00.005+02:00

Vuelvo de vacaciones y quizás la noticia más impactante es la de esos 33 hombres que están a 700 metros de profundidad. Hay un evidente elemento trágico en la historia y pese a que podemos contactar con ellos gracias a la tecnología actual y mantenerlos con vida mientras dure el rescate, que ya nos prometen largo, no dejo de pensar en aquella película sobre un suceso parecido acaecido en Kentucky en 1925 y que nos narraba la violencia del periodismo sensacionalista de la época, la película en cuestión era "El gran carnaval" interpretada por el gran Kirk, no el James T. sino el Douglas, y dirigida por Billy Wilder que siempre deja su indeleble sello en cualquiera de sus obras.

Mucho me temo que en esta ocasión el drama humano irá desapareciendo paulatinamente de las primeras páginas de los periódicos, sólo con apariciones puntuales para irnos recordando como superan su particular trauma los mineros y como sufren sus familiares en la superficie. Ya han aparecido por el escenario de la tragedia la tripulación de un submarino y miembros de la NASA para ayudarles a superar el aislamiento total al que van a estar sometidos durante los próximos meses.

No dejo de pensar que esos mineros van a vivir en una particular cápsula del tiempo, ajenos a los ratings, a la refinanciación, a las elecciones, a la Reserva Federal, al clima hostil, a todo aquello que es cotidiano para nosotros, al déficit público, al paro, a la inflación, a la deflación, al crecimiento, al Constitucional, a los toros. Iba a decir que al fútbol pero me temo que será de las pocas que se siga con pasión. Espero que todos sean del mismo equipo.

Stress test

2010-07-15T08:33:00.004+02:00

El próximo 23 de julio se van a dar a conocer los resultados del stress test realizado por el Committee of European Banking Supervisors (CEBS). Por lo que he podido ver en un informe de J. P. Morgan, los resultados van a ser, en general, mejor de los esperado. Se ciñen, eso sí, a los bancos que cotizan, dejando a un lado los no cotizados, entre ellas nuestras famosas Cajas de Ahorro. Según el análisis realizado por JP el único banco español que estaría en la zona peligrosa sería Bankinter, eso sí, en la frontera con la zona "segura". El resto de bancos analizados, SAN, BBVA, POP, BTO estarían claramente por encima de los niveles exigidos para pasar el test, como además el ajuste del mercado se ha concentrado claramente en el sector bancario y dado el peso de estos en muchos índices, entre ellos nuestro Ibex, si no cambía la situación, podemos encontrarnos que los índices pueden presentar durante el final de julio y agosto un comportamiento potencialmente alcista.

No obstante en nuestro país vamos a ver como le afecta la revelación del estado de las cajas, elemento claramente desestabilizador por cuanto entramos en una zona bastante gris de nuestra economía. Ayer se podía oir a un Llamazares en el discurso del estado de la nación quejarse de que se vaya a despolitizar a las cajas, por cuanto el pensaba que eso no era intrínsecamente malo: él era político y no se avergonzaba de ello. La pega estriba en que demasiadas formaciones políticas han utilizado a las cajas como verdaderos bancos centrales de sus comunidades autónomas, utilizando los fondos de la Obra Social y los cargos en los Consejos de Administración como palancas para el enriquecimiento personal y partidil.

Efecto bola de nieve

2010-06-22T01:01:00.003+02:00

Hay gente que es verdaderamente especialista en querer que las cosas vayan mal. Habrá muchas cosas que los norteamericanos no tengan, pero una de las que tienen es el sentido patriótico de la realidad. En muchos sentidos son capaces de realizar una profunda autocrítica pero la hacen cuando toca, ahora no toca hacer autocrítica sino que toca hacer "piña".

En nuestro país también hacemos piña, pero de las otras. Hay especialistas en rebuscar las noticias más extrañas para aprovechar y sacarlas a colación. En muchos medios periodísticos se ha instalado además una suerte de vicio que consiste en hacer que los demás trabajen para uno mismo, ya no se hacen artículos, se dedican a rebuscar artículos que pongan a nuestro país a parir y lo reproducen. Hoy mismo aparece una noticia en Expansión que hace referencia a un artículo publicado en el Wall Street Journal, por Irwin Stelzer en el que, una vez más y van n mil, nos vuelve a contar que España va mal, que lo de Grecia no es nada y que España es el verdadero problema. Como somos tan listos vamos y lo reproducimos, con orgullo, para eso somos españoles, que caramba. El Sr. Stelzer es un escritor de artículos que trabaja en el Hudson Institute, un think tank neoconservador que propugna el capitalismo ultraliberal, el ala derecha del partido conservador norteamericano. Lo publica el Wall Street Journal, que no es precisamente un medio liberal y lo hace el día en el que su presidente alaba las medidas tomadas por la administración española. Será todo casualidad, como lo es que funcionarios alemanes filtraran rumores tendenciosos sobre España, sabiendo que los bancos que realmente están tocados son los suyos. Todo el mundo tira pelotas fuera y señala con el dedo al vecino para que no nos fijemos en el patio propio, menos nosotros, tan quijotes, tan patriotas, nosotros ayudamos a que los demás nos hundan más. Que país.

Make my day

2010-06-07T11:00:00.004+02:00

Los mercados andan hechos unos zorros, y los operadores van en plan "Harry", disparando a todo el que se mueve. No parece que haya demasiada lógica en los movimientos de las últimas sesiones, salvo que todo el mundo haya llegado al convencimiento que no hay solución, que la única alegría del día (make my day) sea la de esparcir el ahorro de los inversores en este mar de volatilidad.

Leo en un artículo que Fidelity cree que las medidas para reducir el déficit van a provocar que las economías más débiles no salgan de la recesión. Elemental Dr. Watson, los objetivos de crecimiento, reducción del paro y el de reducción del déficit en un ambiente recesivo y sin autonomía monetaria son antitéticos. Es la cuadratura del circulo. Como nos hemos empeñado en que los mercados nos dirijan, ya hemos llegado al destino: "No way out".

Dado que los mercados evolucionan y actúan en su propio interés, las soluciones que se van adoptando a golpe de pito, sólo benefician a los operadores; que no tienen que responder ante nadie y que las pueden tomar en cuestión de minutos. Los países no tienen la misma cintura, no pueden tenerla.

España no tiene unos niveles de déficit ni de deuda pública que se puedan asociar a los niveles de riesgo de default asociados a la cotización de esas armas de destrucción masiva que son los CDS's. Quizás no nos correspondan los tipos de interés alemanes y haya que pagar una prima por ello, pero ello no ha de significar que se destruya el ahorro de los inversores. Los mercados están desarrollando una estrategia de tierra quemada, las grandes manos se están llevando todo por delante y puede ser que la próxima vez que quieran recurrir al ahorro popular se encuentren con una aversión al riesgo extrema.

El último que cierre la luz

2010-06-04T14:18:00.002+02:00

Existe la leyenda urbana en torno a los "lemmings" que nos dice que, una vez alcanzan determinada población que es excesiva para los recursos de su ecosistema, se lanzan todos juntos al río en una especie de suicidio colectivo. Parece que lo que en verdad sucede es que tienen un "particular" sentido de la orientación en el que "faltan" las actualizaciones y pese a que puede haberse producido un cambio en la ruta que seguían, cambio en el curso del río por ejemplo, si su instinto les dice que deben ir por allí, ya se puede apartar el río.

Aunque parezca mentira, este tipo de comportamientos son muy "humanos". Los mercados han decidido, hace tiempo, acabar con el euro, con la Unión europea y con lo que haga falta. En esta historia los que van a salir perdiendo no están ni invitados, son como Zapatero en el club Bildelberg, diga lo que diga no va estar en las reuniones "secretas" dónde se cuece el cocido y diga lo que diga no va a servir de nada. A España le han cambiado la etiqueta y si hasta ahora había la de comprar ahora tenemos la de vender. Hoy casi nos meten 200 puntos de diferencial con respecto al Bund, ¿es porque los "amigos" de Moody's nos han rebajado de AAA a AA? porqué muchos países ya quisieran tener esa calificación y a ellos no les están dando hasta en el carnet de identidad. ¿Porqué este ensañamiento? It's Nothing personal, it's just business.

Sana envidia

2010-05-28T16:55:00.006+02:00

Bueno, parece que no todo van a ser malas noticias. Desde el otro lado del Atlántico se han puesto de verdad las pilas. EEUU es en muchos aspectos una sociedad admirable y objeto de sana envidia: recursos humanos, naturales, capacidad, iniciativa, pragmatismo y confianza en sí mismos. Esos valores propician una resistencia a la adversidad y una inagotable fuente de innovación. Es obvio que no es una sociedad perfecta, pero no cabe duda de que cuando deciden hacer algo simplemente se ponen a la labor y lo consiguen.

A su favor y en contraposición a Europa tienen un mercado de trabajo más elástico, fruto de la gran movilidad de los trabajadores que se desplazan rápidamente de los estados con más paro a lo que tienen menos, un idioma y una "way of life" homogénea en todos los estados de la nación permiten el ajuste inmediato de los recursos. La Reserva Federal actúa de forma coordinada impidiendo sucesos como el griego, o como los de los PIIGS. La irresponsabilidad fiscal también está presente, California está en la bancarrota, pero Washington está detrás y no va a permitir que ello suceda.

En el gráfico que adjunto aparece la evolución de los beneficios de las empresas que cotizan en el SP500, el índice que recoge a las 500 empresas más importantes de los EEUU.

Tras la caída del año pasado se ha vuelto a recuperar la senda que se mantenía históricamente. Esperemos que el efecto contagio nos alcance de alguna manera.

Sonrisas y lagrimas

2010-05-27T16:21:00.003+02:00

Cuando he visto esta tarde en la "tele" a nuestro presidente del gobierno explicar con esa sonrisa suya, tan a lo "Joker" que había logrado aprobar el plan de ajuste con un voto gracias a la abstención de CiU, CC y UPN, no he sabido si reír o llorar.

Nuestro país es un engendro que juega constantemente al "lost - lost".

"Cuanto peor le vaya al país más fácil será que salga elegido en las próximas elecciones" es el leit motiv de todos los partidos - sin exclusión-.

En nuestro país, a excepción del momento histórico de los Pactos de la Moncloa, no ha existido en ningún momento la altura de miras necesaria (por parte de ninguno de los responsables políticos) para mirar por el futuro del país en vez de por el del propio partido. Faltos de cultura democrática, nuestra democracia ha devenido en arribismo cutre. En todos los partidos que han tocado "poder" ha aparecido en algún momento la sombra del delito y la salida por la que se ha optado es la del "y tu más".

Nuestro crédito se agota, es necesario un cambio; aunque tal como es el recambio, da mareo y vértigo. Esta vez los de las pateras seremos nosotros.

La Reserva Federal española

2010-05-24T19:36:00.009+02:00

Esta crisis al final va a servir para poner ciertas cosas en su sitio. Nuestro sistema financiero es un tanto peculiar, por un lado están las entidades financieras privadas, los bancos y, por otro, las de titularidad pública o semi-pública.

Las cajas nacieron como instrumento de intermedicación del ahorro popular, encauzando una parte importante de los recursos nacionales, asumiendo un importante papel en la oferta hipotecaria a precios ligeramente más populares y desempeñando un papel de instancia de último recurso gracias al Monte de Piedad, recurso que paliaba la tiranía del crédito en prenda usurario.

Esto fue en sus inicios hasta que el mercado lo invadió todo, como no podía ser de otra forma, las cajas para poder sobrevivir tenían que utilizar las mismas armas que sus competidores, los bancos, sobre todo a partir de difuminarse la frontera que normalmente diferenciaba la clientela de unas y otras instituciones. La bonanza económica permitió un importante trasvase de clientes de uno a otro lado. Además del papel tradicional que se espera realice una institución financiera, el carácter popular de las cajas condiciona que los beneficios no se repartan en forma de dividendo sino en algo muy peculiar que es la Obra Social. Los partidos políticos y la Iglesia han sido los grandes receptores de estos fondos que han repartido según sus criterios en forma de reparto de poder. Las autonomías no se han quedado atrás y han utilizado el modelo de las cajas para contar con una especie de Sistema de la Reserva Federal que financiaba muchas de las obras públicas que el estado central no cubría. A unos y a otros les ha ido de perlas hasta que el sistema ha reventado por las hipotecas basura. No hace demasiado tiempo que las cajas corrían detrás del promotor y del comprador de vivienda al grito de: "si lo quieres, lo tienes". Ahora viene el FMI con las rebajas y ya ha adelantado que quiere que las dos cajas más grandes, "La Caixa" y "Caja Madrid", los bancos centrales de las autonomías madrileña y catalana, se privaticen: Arderá Troya.

Greed is good

2010-05-15T10:34:00.004+02:00

Vuelve Gekko¡¡¡.

No debería sorprendernos esta noticia, sólo hay que ver como está el mundillo financiero y veremos el humo de sus "Davidoff" nublando nuestra consciencia. ¿Qué fumará ZP?

Esta semana hemos visto lo nunca visto, volviendo al mundillo cinematográfico parece que estemos a las puertas de Orión, a la izquierda de la puerta de Tannhäuser según se entra disparando rayos "C". Subidas en el Ibex de más del 14%, descensos de más del 6%, todo ello en un momento en el que todo parecía indicar que la razón iba a empezar a hacer acto de presencia. Durante el anterior fin de semana se había terminado el período político español conocido como el del "optimismo antropológico" y daba inicio el "protectorado europeo" sobre nuestro país, algo que, dadas las actuales circunstancias, deberíamos agradecer.

El concepto de Europa se está redefiniendo durante estos meses y busca su consolidación que pasa por un mayor grado de integración política y sobre todo fiscal, algo que no nos ha de extrañar puesto que quien pone el dinero quiere saber en que y como se gasta. Visto que no lo sabemos hacer bien y después de haber gastado todo nuestro crédito (monetario y político) nos han puesto en nuestro sitio. Es ridículo recordar que el mismo que acata las llamadas era el que se pavoneaba hace un par de años de haber relevado a Italia en el "ranking" europeo.

Los mercados han contestado a las llamadas del único modo en que lo saben hacer. Volviendo al manual de conducta financiero que es "Wall Street", hay un diálogo en la película cuando Bud Fox recrimina a Gekko que haya decidido vender "Bluestar" que es paradigmático de la situación actual:

Bud Fox: Why do you need to wreck this company?

Gordon Gekko: Because it's WRECKABLE, all right? I took another look at it and I changed my mind!

Pues eso: Spain is WRECKABLE.

Histeria viral

2010-05-06T18:34:00.007+02:00

Esta mañana he leído unas declaraciones de Andrés Neuman, escrito argentino y reciente premio Alfaguara, sobre el paralelismo que existe entre la gripe aviar y el contagio griego. La forma en que se transmiten ambos virus parece tener el mismo foco: la prensa, tanto la televisiva como la escrita.

La crisis afecta a todo el mundo, aunque a unos más que a los otros, por ejemplo, la prensa escrita está pasando por un momento especialmente difícil: el cambio de su paradigma de difusión hace prever un cambio de modelo de negocio de gran calado. La gratuidad de Internet, su difusión y su instantaneidad, el fenómeno de los bloggers o del twuiteo enfatiza el carácter decimonónico del formato de prensa tradicional; y hay mucho en juego: imperios de poder y de dinero. Las transiciones son siempre lentas y costosas y la de la información no va a ser diferente, mientras, se sobrevive a base de exabruptos informativos, en base a la desinformación, el filtraje de las noticias (¿porqué sólo aparecen noticias negativas en primera plana?) realmente tenemos tanta necesidad de morbo, de ver la desgracia ajena para sentirnos mejor con la nuestra. El escándalo continuo, el desgaste permanente. Con la gripe aviar tuvimos un primer ejemplo de transmisión de catástrofe a nivel mundial, con el caso griego la segunda onda. Y encima de todo ello, sobrevolándolo y valorándolo todo: el mercado. El mercado es voraz y bulímico, siempre necesita estar comiendo para sentirse bien consigo mismo y devora todo lo que encuentra en su camino. Las economías periféricas europeas no estaban en riesgo de default hasta que se empezó a hablar de ello, hasta que salió en las portadas. Primero el riesgo de los países ahora la deuda de las empresas. Se han empeñado en destrozar y lo van a conseguir, puesto que quien tiene capacidad para pararlo no está ni se le espera. Pediría elecciones anticipadas, pero no creo que la alternativa sea mejor: quizás sería mejor que nos comprase entero otro país: China por ejemplo.

Catch 22

2010-05-01T10:01:00.008+02:00

"Trampa 22" es una película de cierto éxito de los años 70 basada en un libro con el mismo título escrito por Joseph Heller. En el se relata las experiencias de un piloto de combate norteamericano enrolado como tripulación de un bombardero en la campaña de Italia. La Trampa 22 define aquellas situaciones conocidas como "callejones sin salida", en los que la solución al dilema es precisamente aquello que se quería evitar. En el libro, el protagonista "Yossarian" que es, por cierto y retomando nuestra serie de Tragedias griegas, en cierta forma el alter-ego de Aquiles en la Iliada, quiere dejar de volar en misiones pero para ello o hace un número mínimo que su superior va aumentando continuamente o debe de estar loco, aunque solo si se está loco puede realizar las misiones que le encomiendan y tampoco puede ir al médico porqué sólo alguien que no está loco pediría que le diagnosticarán la locura.

La situación económica de los PIIGS (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España) es una típica trampa 22. Todo lo que hagan para salir de la crisis sólo provocará una mayor profundización de ella y más se retardará su salida. Krugman ha escrito recientemente un artículo que titula la "trampa del euro" en el que culpabiliza a la divisa europea más que al déficit de la actual situación:

http://www.nytimes.com/2010/04/30/opinion/30krugman.html,

en el artículo defiende que la solución al actual problema pasa porque en Alemania haya inflación y en Grecia y resto de países PIIGS deflación, como los alemanes están poco por la labor de aumentar su inflación, el peso recaerá exclusivamente en los países de la periferia. Krugman argumenta que si no se perteneciera al euro se podría devaluar y con ello ajustar rápidamente la actual diferencia de precios que ocasiona la crisis, abaratando los precios de los bienes y servicios y devolviéndolos a su nivel competitivo. La pega es que es demasiado tarde, ya no se puede volver ni al dracma ni a la peseta ni tan siquiera al "euro B" sin que implosione toda el área euro. La deuda actual de todos los países de la eurozona está nominada en euros y por lo tanto cualquier modificación la afectaría directamente. Si se volviera a las antiguas monedas ¿qué pasaría con esa deuda? nos costaría el doble de pagar. ¿Se produciría una quita? no creo que nos dejarán volver al mercado y entonces ¿como nos refinanciaríamos?. La solución es que no hay solución. Habrá que esperar a 2016.

Tragedias griegas (3)

2010-04-27T14:01:00.009+02:00

Dentro de la serie de "Tragedias griegas" hoy traigo la historia de Pigmalion. Pigmalion ilustra la "profecía del autocumplimiento". El protagonista de nuestra tragedia es un escultor que se enamora de una de sus creaciones, una estatua de mujer. Es tal su amor que, Afrodita, compadecida, le da la vida. Al cine fue llevada con gran éxito en varias versiones, una de las más celebradas es "My fair lady" según la obra teatral de George Bernard Shaw, ya saben la de "la lluvia en Sevilla es una maravilla".

La profecía de autocumplimiento viene a cuento de todo lo que está ocurriendo en Europa estas últimas semanas. Hemos creado un gran Leviatán al que no sabemos como controlar, me refiero a la entelequía conocida como "mercado". El mercado es un lugar donde se cruzan la oferta y la demanda y se realizan intercambios de bienes y/o servicios a un precio denominado de equilibrio. En teoría, para que funcione bien el mercado, ha de ser transparente, es decir la información debe fluir de forma total y accesible para todos los participantes. No todos los mercados son transparentes a pesar de que exista mucha información, el financiero es uno de ellos, tiene un metalenguaje propio que no todo el mundo conoce y la información se reparte de forma asimétrica.

Grecia está en el centro de la tormenta que ya está empezando a tomar características de huracán y amenaza con derribar los pölders de los países europeos e inundarlo todo, praderas centroeuropeas inclusive.

La zona euro debe servir para algo más que para lo que se está viendo. Los alemanes deben entender que el precio pagado por países como el nuestro ha sido la desertización industrial a cambio de entrar en el club de la estabilidad y el welfare state. La culpa no ha sido exclusivamente de ellos pero ellos se han beneficiado de un mercado como el nuestro y de importantes beneficios durante los años de bonanza. Nosotros lo hemos pagado con endeudamiento: para alcanzarles: nuestro sueño era parecernos al burgués hamburgués.

El mercado dice que Grecia está al borde de la suspensión de pagos y cotiza al alza el precio del seguro, el CDS, lo que hace que sea más probable que Grecia suspenda pagos dado que la cotización del seguro (el CDS) encarece el tipo al que debe refinanciar. Como todo el mundo vende deuda griega, no consigue esa financiación y empeora más la situación y así hasta que Galatea se convierta en mujer de carne y huesos.

Para evitar el efecto Pigmalion están los gobiernos europeos, ellos deben prestar el dinero para frenar la especulación y el deterioro crediticio griego: en su propio beneficio, aunque electoralmente pueda pasarles factura. Es tiempo de estadistas sin miedo al riesgo y sólo tenemos políticos mediocres.

Cenizas

2010-04-21T10:41:00.004+02:00

El volcán Eyjafjallajokull ha provocado un verdadero caos en las comunicaciones europeas durante toda la semana pasada. Sus cenizas se han esparcido por encima de fronteras y han provocado el mayor caos aéreo de la historia de la aviación civil. Los efectos negativos se han concentrado en decenas de miles de viajeros que han visto como sus apretadas agendas reventaban. Las compañías de aviación han visto evaporarse unos considerables ingresos de sus maltrechas cuentas de resultados y centenares de empresas han comprobado lo perecederas que eran sus mercancías.

Aunque no todos han salido perdiendo de esta historia, como siempre en cuanto se produce un desajuste del mercado intervienen los arbitrajistas para reconducir la situación. Taxistas y empresas de transporte por carretera han hecho su particular agosto durante estos grises días, y también cierta cantidad de pícaros, que abundando en el descontrol reinante, se han aprovechado de viajeros en situaciones de extrema vulnerabilidad. Carreras a precios de viaje lunar han permitido que los que tenían una necesidad imperiosa de movilidad pudieran satisfacerla. Otros, menos nerviosos, han extendido sus vacaciones o han trabajado on-line, demostrando una vez más que la desubicación del factor trabajo puede ser una realidad y que ello permitiría aumentar la productividad y facilitaría la conciliación laboral y familiar. La sociedad-internet debería poder reducir los estragos causados por un volcán de nombre impronunciable.

Los idus de abril

2010-04-14T20:25:00.005+02:00

Ayer día 13 fueron los "idus" del mes de abril, los idus para los romanos eran días de buenos augurios y ayer el gobernador del Banco de España dio una conferencia en la que ofreció una buena ración de ellos. Discurso del gobernador. XVII Encuentro del sector financiero. Deloitte-ABC

Por un lado nos dijo que el sector financiero está haciendo los deberes y que, en su gran mayoría, saldrá más o menos indemne de la actual crisis, también habló de la situación actual de la nueva normativa comunitaria sobre riesgos financieros y ya adelantó que se está progresando adecuadamente en su confección y que ya muchas entidades se están preparando para la nueva etapa.

Por otro lado y oficiando ya de augur, advirtió que si no se corrige el desempleo acabará siendo el peligro más importante para el sector financiero, puesto que provocará una mayor tasa de impagados, mayor mora y mayores provisiones en los bancos, lo que retrasará y lo que es peor, pondrá en peligro la recuperación global de la economía española, para ello debería hacerse lo posible para flexibilizar el mercado de trabajo, verdadero escollo para alcanzar un nivel de desempleo menor en España.

También advirtió que deben hacerse progresos en la vía de la búsqueda de nuevas fuentes de financiación para las empresas pequeñas y medianas.

Los tiempos que nos esperan serán mucho más adversos al riesgo y el sector financiero no prestará en igual medida en la que lo ha hecho hasta ahora, por lo que, si queremos que el tejido empresarial más importante en cuanto a empleo en nuestro país no se vea abocado al desastre, tendremos que buscar soluciones imaginativas. Una vía debe pasar por el recurso al mercado bursátil y en este sentido el MaB es una alternativa completamente válida pues facilita precisamente la obtención de fondos a las pymes para sus proyectos de crecimiento y expansión.

Agujeros negros

2010-04-10T18:09:00.006+02:00

En el universo abundan los agujeros negros, espacios físicos dónde la gravedad es tan intensa que no puede escapar ni la luz. Son enormes aspiradores de vida. En la Tierra tenemos alguno de estos fenómenos, uno de ellos está situado en el bosque de Katyn. Este agujero se abrió, que tengamos constancia, en la primavera de 1940, cuando la NKVD ejecutó a 22.000 soldados y oficiales del ejército polaco tras el pacto en el que Stalin y Hitler se repartían Polonia.

Este hecho y el que no lo reconocieran ni el gobierno soviético ni el ruso ha envenenado las relaciones ruso - polacas durante decenios. Hace unos días con el pase de la película "Katyn" en la televisión rusa y posteriormente, el reconocimiento del primer ministro Putin, parecían que iba a cerrar esa obscura herida abierta.

Hoy mismo, ese agujero negro parece empecinado en no cerrarse y en querer seguir absorbiendo luz y vida, en el accidente aéreo han muerto, además del presidente polaco, familiares de los fusilados y parte de la actual cúpula militar y política.

Hace falta mucha más luz para cerrar ciertos abismos.

Tragedias griegas (2)

2010-04-08T23:22:00.007+02:00

Dado que todavía sufrimos el castigo griego, en los mercados pese a que Trichet no quiere ni oír hablar de default lo cotizan ya a 472 puntos básicos, quiero continuar con esas entrañables tragedias. La que hoy traigo a colación está relacionada con la penitencia. Hércules tuvo que realizar, según la mitología helena, doce trabajos para expiar haber matado a un buen número de familiares para poder ser rey. Es un tema muy actual, el dinero y el poder incluso corrompen a los semidioses.

Hoy he visto dos imágenes relacionadas con la penitencia, una la de Charles Prince, ex CEO de Citi, pidiendo perdón porque "nuestra gestión, empezando por mí, no fuera más profética y que no hubiéramos previsto lo que teníamos delante" y la de Jaume Matas (ex Presidente Balear y ex ministro de España) diciendo que "Me han destrozado el futuro, me han hecho mucho daño y me he quedado sin trabajo", esto lo dijo después de haber conseguido sin ninguna dificultad 3 millones de euros en cash.

Las disculpas no van a servir de nada a todos los que se han visto afectados por la crisis y que, en el caso norteamericano, han perdido bienes y sus casas. Probablemente sería redondo que encima devolviera todos los bonus que ha cobrado por no saber "profetizar", dado que para algo se le remunera mejor que al resto de los mortales. Pese a todo, delante del Congreso, ha pedido perdón y ha lamentado lo sucedido.

La otra figura se lamenta de haber perdido su empleo después de estar imputado por varios delitos económicos y de no respetarse su presunción de inocencia. Por un lado es un escarnio decirlo ante más de cuatro millones de españoles en el paro y por otro es obscena la prepotencia con la que algunos se defienden. Sin duda, aunque no sirva de nada, prefiero el modelo anglosajón.

Tragedias griegas

2010-04-06T23:12:00.008+02:00

Cuando todo parecía estar más o menos arreglado: la UE se había reunido y había dado un punto de apoyo a Grecia, va y los mercados lo desmontan.

Todo en sí parece dispuesto para una de esas tragedias a las que los griegos están tan acostumbrados y que viven con especial intensidad. Prece que estén condenados a vivir de esa forma, tan al límite, sin red, tan divinos y tan humanos.

Por un lado están los griegos, como buenos meridionales están acostumbrados a forzar los límites, un día les dicen que pueden entrar en la eurozona si cumplen unos indicadores y, no será por indicadores por lo que los griegos van a quedar fuera del club de los importantes y más sabiendo que ese club va a ser como Midas, todo lo que va a tocar se va a convertir en oro (digo en euros). Los alemanes con tal de poder reunificarse iban a mirar hacia otro lado, los franceses tampoco estaban para ser más papistas que el papa, los ingleses son de otro mundo, el resto no cuenta.

Ya tenemos dentro del euro a los creadores de la cultura, mientras el odre de la abundancia esparce por toda Europa sus viandas, no existen problemas; si, es cierto, se incumplen algunas de las premisas, y para evitarlo se creó un curioso método de ajuste, si te desvías te multo y te desvías más y así hasta el Olimpo, que como es impracticable en la práctica, pues eso, no se hace.

Cuando los americanos hacen saltar la banca y se descubre que todo está montado sobre una base de escayola, viene el gran susto.

Luego están los mercados, éstos son los trasuntos modernos de los dioses: tienen una personalidad propia, se manifiestan de forma no directa, sólo los entienden unos sacerdotes que se hacen llamar analistas y de vez en cuando recuerdan a los mortales que sólo han sido invitados para pagar la cena.

Ya tenemos montado un buen dramón, de esos en los que todo el mundo muere y no queda ni el apuntador. Grecia es un moderno Sísifo, al parecer el padre de Ulises era un "semi-dios" (es decir un analista-inversor) que era conocido por lo astuto que era puesto que conseguía engañar a todo el mundo (de hecho engaña hasta a la muerte y con ello consigue un buen pescozón de Zeus que le condena a subir eternamente un pedrusco a lo alto de una montaña).

Grecia se encuentra ante el mismo dilema, lleva tanto tiempo engañando a todo el mundo que ahora, por mucho que intente demostrar que va a subir la piedra de su credibilidad, todos apuestan a que va a caer de nuevo.

http://ftalphaville.ft.com/blog/2010/04/06/196156/cds-report-greece-under-scrutiny-again/

Closed on holidays

2010-04-01T20:14:00.002+02:00

El túnel del tiempo

2010-03-31T10:26:00.008+02:00

En tiempos de la tv analógica había una serie "fantástica" por partida doble. Pues bien, la realidad actual parece sacada de un guión de esa serie.

Grecia ha conseguido 10 años después volver al pasado. El spread con el Bund alemán (diferencial entre los tipos a 10 años que explica el diferencial de riesgo país) se ha situado a los niveles que alcanzó en 1999 tras un primer intento fallido por entrar en la primera ronda del euro. Lo consiguió en el 2001, gracias sobre todo, a ciertos malabarismos financieros con Goldman Sachs. Los mercados, al igual que las aguas, vuelven siempre a su curso.

Verdades irrefutables

2010-03-30T09:10:00.006+02:00

Hasta hace no demasiado tiempo una de las verdades irrefutables que todo el mundo conocía era la de que el precio de la vivienda no podía descender. Se consideraba a la vivienda uno de los activos de referencia a la hora de construir el portafolio de valores que debían contribuir a mantener nuestro nivel de vida una vez nuestros ingresos disminuyeran debido al cese de nuestra actividad laboral. La vivienda junto a las acciones, los bonos y los depósitos a plazo constituían el grueso de nuestro armamento para defendernos cuando llegase el temido/esperado momento de la jubilación. En España sobre todo se ha considerado que la vivienda, "el ladrillo", era la inversión conservadora por antonomasia y que sufrir pérdidas era, cuanto menos, algo relacionado con la ciencia ficción. De hecho en bolsa siempre se decía que el activo con el que se competía era la vivienda puesto que, sólo en las épocas en las que el crecimiento del precio del ladrillo era plano o lindante con la inflación merecía la pena invertir en renta variable. Lo cierto es que durante la última década este tipo de paradigmas no se ha cumplido, puesto que la extrema cantidad de liquidez en el sistema con unos tipos extremadamente bajos e "irreales" para nuestra economía, han empujado a los agentes económicos a una especie de "desenfreno lujurioso" en temas de inversión, obteniendo crecimientos paralelos en todos los activos disponibles: materias primas, real state, acciones, bonos, etc.

En el caso de la vivienda, como ejemplo de activo asociado a riesgo bajo con expectativas de retorno altas a largo plazo, podemos ver cual ha sido la evolución en los últimos años en los EEUU. Todo un ejemplo. No se puede decir que alguien que comprara en el año 1979 pueda estar muy feliz: pierde cerca de un 5% a precios reales.

Nuevas incorporaciones

2010-03-29T10:30:00.006+02:00

Una nueva empresa ha expresado su intención de incorporarse al Mercado Alternativo Bursátil (MaB). Se trata de la cadena de gimnasios DIR, esta empresa proyecta sacar a bolsa un 20% de su capital para financiar sus proyectos de crecimiento y expansión, básicamente la apertura de nuevos gimnasios. La cadena cuenta con 14 centros ubicados en Barcelona capital y Sant Cugat del Vallés. El número de clientes ha permanecido estable pese a la crisis y se sitúan en torno a los 80.000.

Esta nuevo proyecto se suma a los otros cuatro que ya están cotizando en la actualidad, Imaginarium, Zinkia, Gowex y la última, Medcom Tech, que debutó la semana pasada con especial éxito dado que en su primer día de cotización experimentó alzas cercanas al 30%.

El MaB además de ser un instrumento para conseguir financiación para nuevos proyectos permite incrementar la notoriedad de la marca al proporcionarle mayor visibilidad en un entorno de mayor prestigio como es el bursátil. También se obtiene una valoración objetiva de la compañía al estar expuesta con mayor transparencia a los inversores y ello también redunda en otro factor no menos positivo que es el de proporcionar liquidez a los accionistas, algo verdaderamente estimable cuando hablamos de pequeñas empresas.

En otros países como Inglaterra y Francia, la creación de este mercado "menor" ha supuesto un considerable éxito, tanto el AIM inglés como el Alternext francés han revolucionado el sector incorporando a más de 1500 empresas en los últimos ejercicios.

Educación vial

2010-03-25T09:50:00.005+01:00

Ayer vi por televisión un programa donde se debatía sobre la educación vial; el civismo entre los coches, las motos, las bicicletas y los usuarios de transporte público. Curiosamente los únicos que no vi representados fueron los peatones, que son aquella especie de urbanita que adquiere esa condición cuando se baja de cualquiera de los sistemas de transporte mencionados. Traigo a colación este tema porqué me parecieron muy instructivas algunas de las opiniones expuestas que creo, sin duda, son compartidas por muchos de los integrantes de cada subgrupo: los motoristas pueden correr más, adelantar por donde no deben, zigzaguear por entre los automóviles debido a que "ven el peligro antes", los ciclistas tienen una especie de pistola de rayos láser en forma de timbre sónico que permite desplazar a los transeúntes del carril bici gracias a su utilización intensiva, los transeúntes que van por el carril bici son susceptibles de ser atropellados porqué están en una zona de control exclusivo de las bicis. Las bicis, si se saltan los semáforos y están a punto de atropellar a alguien, es por que "no pueden hacer otra cosa puesto que no pueden parar" y si le hacen daño, éste es menor que si se lo hiciera una moto o un coche, por lo que no tienen que llevar seguro de accidentes porqué "si lo llevaran muchos ciclista no cogerían la bici". Un motorista se mostró preocupadamente extrañado porque entre el público sólo una minoría respondiera afirmativamente a su "¿quién no ha ido a 200 en su vida?".

También hubo algo de sentido común cuando se pidió que la concesión de la licencia no fuera vitalicia y hubiera exámenes periódicos.

Lo cierto es que muchas de las opiniones vertidas iban en contradicción manifiesta de lo que el código de circulación vigente exige, y es aquí donde creo que está el "meollo" de la cuestión. Para nosotros aprobar el examen para obtener el carnet es un paso administrativo y el estudio previo de las normas viarias sólo tiene sentido para el objetivo concreto de pasar el examen, una vez obtenido hay una cierta conciencia de que las normas no son estrictas sino que se pueden interpretar, así un semáforo en rojo o un stop, no lo son estrictamente sino en función de lo que en cada momento el conductor interpreta. En otros países ves a la gente que no cruza un semáforo, tanto a pie como en vehículo, hasta que éste no se pone en verde, aquí es relativo. En los EEUU ves carteles dónde te advierten de "it`s the law" (es la ley), para advertirte que transgredir significa cumplir una pena por ello. Aunque, claro, tampoco tienen el esperpento del "caso Gurtel".

Agua

2010-03-24T10:30:00.006+01:00

El número de este mes del National Geographic está dedicada al agua y he de confesar que me ha parecido espléndido. El agua es el recurso natural más estratégico de cuantos existen. La cantidad de agua potable en el mundo es constante desde hace millones de años y en los últimos 200 nos hemos dedicado, concienzudamente, a contaminarla. Hay una gran parte de la población mundial que no tiene acceso a agua potable y probablemente las guerras del futuro serán para controlar el líquido vital.

Desde el punto de vista económico, la revista aporta diversas consideraciones, de las que subrayo el coste del m3 que tiene en las principales ciudades del mundo. Es interesante observar que en España el coste del agua en Madrid es de 1,20€, en ciudades en las que, en principio dada su situación geográfica, debería ser más económica como Copenhague (6,62€), Glasgow (4,82€) o Berlín (4,87€), el agua incorpora los costes de purificación y tratamiento para motivar un uso racional. Mientras que países con menos recursos hídricos o con graves deficiencias sanitarias como Riyadh (0,02€), Karachi (0,02€), o Nueva Delhi (0,06€) son sorprendentemente bajos. El otro estudio interesante es el que despliega en un gran atlas y que muestra el consumo necesario de agua para generar ciertos recursos, por ejemplo para criar una cabeza de ganado son necesarios 3.091.000 litros de agua durante la vida del animal o los 11.535 litros necesarios para elaborar un kilo de embutido o los 11.000 litros para producir un pantalón vaquero.

Uno de los cambios de mentalidad más importantes que deberemos afrontar para ser más sostenibles será el del uso responsable de los recursos más vitales y el de, probablemente, hacernos vegetarianos.

La primavera la bolsa altera

2010-03-22T19:54:00.004+01:00

Es de suponer que las tradiciones lo son por su empeño en cumplirse de forma periódica. En bolsa, una de las más conocidas es que San José, la primavera o las fallas, tanto da, son bajistas. Los mercados sufren de cierta astenia primaveral y el cambio climático hace de comparsa para favorecer los biorritmos más negativos. Los anglosajones le dan un poco más de tiempo al ciclo y dicen aquello de "sell in may and go away", nosotros al tener un clima más suave lo debemos acelerar. Lo normal, desde siempre, ha sido realizar las compras en diciembre y vender antes de semana santa. Este año no ha sido demasiado positivo el primer trimestre puesto que está cerrando en negativo y muchos eran los que pensaban que podría tener algo más de tirón, pero está visto que no, que lo tradicional impera y no caben otras alegrías. Tampoco ayudan los griegos, la verdad. El 11.000 se ha atragantado al Ibex, esperaremos que lo digiera un poco mejor y nos dé para cerrar el semestre con un poco de dignidad.

Cry Hellas cry

2010-03-18T12:34:00.013+01:00

Is this the last goodbye?

Sparta is calling us

Victorious with my shield

Or dead upon it

I will return to my land

Thanatos is my fate

Oh cry hellas cry

Your king has gone to die

Los vientos de los Credit Deafault Swaps (CDS) vuelven a soplar indómitos. La falta de voluntad alemana para facilitar una salida a la economía griega la ha puesto en el disparadero otra vez.

En estos momentos Grecia tiene un verdadero problema, convencer a los mercados que puede reducir su déficit del 12% al 3% exigido para cumplir con el Pacto de Estabilidad y Crecimiento.

Para acceder al euro los países aspirantes debían cumplir una serie de exigencias:

Una vez admitido dentro de la unión Económica y Monetaria y haber adoptado el euro como moneda, el país incorporado debe mantener el respeto a los criterios, si no lo hace, el Pacto de Estabilidad, prevé una serie de medidas tras las comprobaciones pertinentes del Comité Económico y Financiero y la Comisión para que el Consejo adopté las medidas adecuadas. Se prevé que los países puedan incumplir el precepto del déficit cuando concurran circunstancias excepcionales, como las actuales. Bueno, como las actuales no, puesto que no era previsible que la economía mundial sufriera un shock como el que vivimos y tampoco que los países miembros falsearan sus cuentas públicas. El Pacto prevé para evitar situaciones continuadas de déficit entre los miembros la imposición de sanciones.

Como podemos intuir, en la situación actual, las medidas previstas acentuarían la dimensión del problema en vez de corregirlo. En el Pacto no está contemplada la "expulsión de un país".

Las últimas voces apuestan por la creación de dos euros, el A y el B. El B valdría entre un 25 - 30% menos que el A. Los países con problemas de déficit pasarían a tener el euro B, el resto mantendría su moneda. Para la población de esos países con el euro B el efecto sería nulo, en vez de tener en sus cuentas "euros A" tendría "euros B", los billetes podrían ser exactamente los mismos, lo único es que para comprar productos fabricados fuera de su país tendría que desembolsar un 25 o un 30% más que comprando productos autóctonos, habríamos "intradevaluado", habríamos ganado en competitividad, exportaríamos - creceríamos - pagaríamos impuestos - reduciríamos déficit. El efecto negativo sería un endeudamiento externo mayor, un 30% superior, aunque cabe decir que es preferible deber más con una economía en recuperación que deber lo mismo sin esperanzas de crecimiento, también se vería afectada la economía por un aumento en los tipos de interés puesto que el riesgo de estos países sería superior. Una vez reconducido el déficit al nivel del Pacto de Estabilidad, estos países expulsados podrían volver.

Como idea puede ser interesante desarrollarla, pero intuyo más problemas de los que en apariencia tiene.

Déjà vu

2010-03-16T11:00:00.004+01:00

"En octubre de 1929 el presidente Hoover decía que:

"Mi propia experiencia .... ha sido que las palabras no son de gran importancia en tiempos de trastornos económicos". En diciembre de ese mismo año dijo al Congreso que las medidas tomadas por él, básicamente las conferencias improductivas celebradas en la Casa Blanca, habían "restablecido la confianza". En marzo de 1930, haciéndose eco de un chorro de pronósticos optimistas de sus subordinados, el Sr. Hoover dijo también que los peores efectos del crac sobre el mercado de trabajo se enjugarían en sesenta días. En mayo el presidente se reafirmó en la convicción de que "... hemos pasado lo peor y si continuamos aunando estrechamente nuestros esfuerzos pronto nos recuperaremos" Hacia finales de mes anunció que la actividad económica se normalizaría en otoño.

Pero, seguramente, fue Simeon D. Fess quien pronunció las últimas palabras sobre la política de restablecimiento de la confianza. Fess era el presidente del Comité Nacional Republicano:

"Altas personalidades de los círculos republicanos comienzan a creer que se está organizando una esfuerzo concertado para utilizar el mercado de valores como un instrumento de descrédito de la Administración. Siempre que algún funcionario de la Administración hace pública una declaración optimista sobre la situación económica, el mercado retrocede inmediatamente".

Estaba viendo esta campaña de "esto solo lo arreglamos entre todos" y, no sé porqué, pero me acordé de como se gestionó el crack del 29 y sentí una sensación "rara" en el estómago. El texto que he incorporado en las líneas superiores corresponde al libro sobre el crack del 29 que escribió John K. Galbraith en 1965 y, tras releerlo, me ha dado miedo.

Eléctricas

2010-03-15T11:23:00.012+01:00

La reciente gran nevada en Catalunya ha dejado como herencia un impresionante malestar sobre políticos y compañías eléctricas. ¿Cómo podemos asignar adecuadamente las responsabilidades de lo sucedido? ¿Quién es, en última instancia, el culpable de que durante más de seis días una población de más de 200.000 personas haya estado sin luz eléctrica? Nuestro Estado, en línea con los otros países de nuestro entorno, ha ido progresivamente dejando en manos del mercado la regulación de la oferta y la demanda de bienes y servicios, que en otros tiempos eran considerados básicos y de primera necesidad. En estos días se han oído voces reclamando la "nacionalización" de la industria eléctrica. Ante todo dudar que una gestión pública mejorase la actuación de las empresas privadas en una situación tan extrema como la vivida, aunque sea del todo comprensible que busquemos responsables hasta debajo de las piedras para cargar con todo lo que ha pasado.

Hay que entender que las empresas y en este caso las eléctricas, monten las infraestructuras necesarias para proveer de su producto en función de unos márgenes racionales de probabilidad; hay sucesos que no se pueden prever y si se quieren prever, son excesivamente costosos para una probabilidad tan pequeña de que sucedan. Lo que hay que tener previsto es que, si suceden, existan protocolos de actuación, que las autoridades los supervisen y vean su razonabilidad. Nadie espera que una catástrofe de esta magnitud se solucione por arte de magia, pero sí que se articulen los mecanismos necesarios para solucionar los antes posible el incidente y tener a la gente informada de lo que sucede y de los esfuerzos que se están utilizando para realizarlo. Los políticos no tienen la culpa de lo sucedido ni las eléctricas tampoco, pero si que son ambos responsables de gestionar, cada uno en su ámbito, que la solución sea eficiente y efectiva. De lo que sí son responsables los políticos es de su visión a corto plazo y de no prever las consecuencias de ciertas medidas "populistas" como no facilitar el desarrollo de la MAT.

Rebelión en las arcas

2010-03-11T12:23:00.003+01:00

Aunque en el fondo esté de acuerdo con la Presidenta de la Comunidad de Madrid en relación a la conveniencia de la medida adoptada por el gobierno de elevar el IVA a partir del próximo mes de julio, no comparto la soflama populista lanzada por ella llamando a la rebelión fiscal. Desgraciadamente en nuestro país impera la máxima maquiavélica de que "el fin justifica los medios". A los políticos actuales se les ha de pedir que no se comporten como príncipes, aunque tengan nacimiento noble. Son personas designadas democráticamente y deberían comportarse de acuerdo con unos patrones éticos y morales más elevados que los del Renacimiento. Aunque siempre se podrá decir comparar ese período italiano con el suizo como hacia Harry Lime y preferirlo en base a los frutos logrados, debemos tomar distancia intelectual respecto al "homo homini lupus" clásico y pensar que hemos progresado desde el cinquencento.

La tentación del "cuanto peor, mejor" es la antípoda de la reconocida estrategia del win-win y nuestros políticos, sin distinción ideológica, se han lanzado desde hace mucho tiempo a una verdadera carrera de despropósitos.

La oposición tiene otras muchas palestras que la calle donde debatir y discutir las medidas aprobadas por el gobierno y, sin duda, capacidad de negociación para presentar alternativas (que las hay). Todo esto lo que demuestra, al cabo, es falta de liderazgo.

Perspectivas a medio plazo

2010-03-10T10:55:00.006+01:00

La renta variable se encuentra en un momento especialmente complicado, los niveles actuales sólo se sostienen si las previsiones a medio plazo incorporan una ligera mejoría de la situación actual. El nivel de 11.000 alcanzado por el Ibex y que en los últimos días está defendiendo, puede ser clave para nuevos ascensos, aunque el nivel realmente importante será el 12.000. Ese nivel que corresponde a los altos anuales, se consiguieron nada más empezar el ejercicio y durante este primer trimestre no hemos conseguido superarlos, es cierto, no obstante, que contando un año hacia atrás, el Ibex ha conseguido una importante recuperación basada en los blue chips, sobre todo del sector bancario. ¿Podemos esperar que el índice sin esos pesos pesados consiga recuperar el terreno perdido? Es realmente dudoso y no parece que la actual coyuntura favorezca una nueva escalada alcista de los valores financieros. Va a ser hora, entonces, del "stock picking", la selección de valores vuelve a tener una componente fundamental, el tiempo del todo vale puede que ya se haya acabado. El entorno favorece a la renta variable, excepto que entremos en una nueva guerra del pasivo y las remuneraciones por depósitos "sin riesgo" vuelvan a entrar en competencia con los activos "con" riesgo.

Algo se mueve

2010-03-08T16:59:00.005+01:00

Este fin de semana han aparecido diversas informaciones al respecto de que Francia y Alemania se habían puesto de acuerdo para la creación de una institución al estilo de FMI pero de corte europeo.

El FMI se creo a raíz de la conferencia de Bretton Woods, su objetivo principal era dotar de recursos a los países miembros cuando se produjeran desajustes, tanto estructurales como esporádicos. Los desajustes eran, dado que estábamos en un patrón de cambios fijos, los desequilibrios externos que pudiesen provocar un realineamiento de las divisas que formaban el Sistema Monetario internacional. El FMI ha trabajado bajo un patrón oro-dólar y después bajo un patrón de cambios flexibles, primero entre muchas monedas y últimamente entre zonas de influencia de las grandes divisas, una zona dólar, una zona euro y otra zona yen, quizás en el futuro pueda integrarse el yuan pero para ello será necesaria la total convertibilidad.

En Europa una institución como el FME si lo que se busca es tener un mecanismo de ajuste que no sirva a los intereses de otras divisas, concretamente el dólar. Para su correcto funcionamiento debería avanzarse en la integración política y eso supone ceder todavía más competencias a Bruselas (fiscales sobre todo) y en la incorporación definitiva de la libra esterlina al euro. En un proceso de este tipo no debería quedarse al margen de nuevo. En un principio y a falta de concretar los términos del acuerdo, parece completamente lógico la necesidad de incorporar una institución reguladora para evitar situaciones como la actual, eso significa dotarla de capacidad de intervenir, de censurar y de castigar a los que incumpliesen los acuerdos alcanzados. La segunda derivada de la noticia aparecida es que, por suerte, pese a las presidencias semestrales, hay países que tienen cierta capacidad de pensar estratégicamente en clave europea.

Marear la perdiz

2010-03-07T17:15:00.005+01:00

Leía en "El río de la luz" de Javier Reverte, el libro en el que nos narra su viaje a través de Canadá que, en Norteamérica, uno de los animales que más muertes provoca es el oso. Las poblaciones de este plantígrado, en sus variantes parda, negra y grizzli, se ha recuperado ostensiblemente después de décadas en las que se les cazó de forma intensiva, a los colonos no les gustaba verlos merodear por sus pueblos. La imagen que tenemos del animal es, gracias a los dibujos animados (entrañables Yogi y Bubu) de animales bondadosos y ladronzuelos, en cambio, pese a Walt Disney y compañía, son animales peligrosos y en las ocasiones en que ven peligrar su camada o su comida, agresivos. Nuestra visión del mundo animal es cada vez más infantil y esperamos que los ositos, los conejitos, los perritos y los leoncitos nos hablen.

Viene al caso este prolegómeno por haberse instalado en los países occidentales una suerte de humanización animal, se pretende que haya derechos de los animales, en Suiza hoy se ha votado la creación de un "abogado" de los animales. En Cataluña 27 personas han pasado por la Comisión parlamentaria durante dos jornadas; nuestras señorías parlamentarias han dedicado un valioso tiempo que podrían haber dedicado a asuntos más urgentes como el paro, por ejemplo, que a discutir sobre los toros y las corridas de los mismos.

Probablemente sea algo insensible pero, puestos a preocuparme pediría que suizos y catalanes (entre otros) emplearan su tiempo, que pagamos entre todos, a actividades más productivas, y en caso de que sean altruistas, dedicarlas a sus congéneres humanos; mientras nosotros discutimos y sesudos filósofos hablan de derechos animales, miles de niños mueren cada día en el mundo. Quizás no tenemos centrado el enfoque.

Por otra parte, nos parece "cruel" lo de las corridas pero no la electrocución del ganado o la asfixia de los peces (se han preguntado cuanto tarda en morir un pez).

Educación y paro

2010-03-06T10:13:00.008+01:00

La relación entre educación y paro es de sobra conocida por todos. Todo el mundo sabe que a mayor nivel educativo menor probabilidad de estar en el paro. La formación es uno de los mejores sistemas para aumentar la competitividad, esa espina que tenemos clavada en España. El fracaso educativo en nuestro país es uno de los principales síntomas de que algo no funciona correctamente en nuestra sociedad. La educación en valores como la cultura del esfuerzo sólo da frutos a largo plazo y en España nos hemos estancado en el corto plazo desde hace muchísimo tiempo. La falta de líderes con visión estratégica nos está haciendo perder, de nuevo, el tren de la historia. Los enormes caladeros de jóvenes que abominan de la formación por cuanto no creen que ésta sea una forma de subir en el ascensor social hace que abandonen antes de empezar. Hay muchas cosas que arreglar en este país pero la más importante es el sistema educativo.

El gráfico anterior muestra a las claras como afecta la crisis según el nivel educativo. La cultura del pelotazo, los enormes incentivos para que los jóvenes dejaran los estudios para pasar a cobrar sueldos de 3.000€ mensuales como encofrador, nos deja un panorama en el que, pese a que pueda reducirse el actual estancamiento, la realidad es que el sector de la construcción todavía aportará durante este 2010 otros 250.000 parados más.

Ectoplasmas

2010-03-06T00:37:00.006+01:00

Estaba esta noche viendo las noticias por el televisor cuando de pronto, al son de la música de "Twilight zone", me he visto transportado a mi adolescencia. De pronto, estaba en la facultad, eran tiempos en los que además de estudiar intentábamos abrir espacios de libertad invitando a actos y conferencias a ponentes de todo signo (democrático, por supuesto), para nosotros lo importante era escuchar a gente de diferente signo y condición y aprender. En esas ocasiones siempre aparecían los "fachas" que, por aquellos días, usaban un look muy cavernícola tirando a skeanhead. Teníamos que apostar vigías en las proximidades de la facultad para advertirnos de su llegada y poder poner "tierra de por medio"; eran tiempos peligrosos. La única diferencia con lo sucedido hoy con la conferencia de Rosa Diez es que los "fachas" hablan catalán y no van disfrazados de skeans. Diría que es lamentable pero no, es bochornoso. Hemos llegado a un punto en el que las universidades no son el referente intelectual de donde salen las clases ilustradas de este país, son un nido de sectarios, sobre todo en algunas facultades. Son incapaces de razonar y debatir, discutir y convencer, todo lo que han aprendido se basa en lenguaje corporal propio de neanderthales. Deberían ser expulsados de las universidades públicas, no es de recibo que con nuestros impuestos se pague la educación de estos salvajes.

Peor, imposible

2010-03-04T16:22:00.005+01:00

Cuando uno pensaba que las cosas ya no podían ir a peor nos encontramos con esta noticia: Peter Parker despedido. La crisis que afecta a los medios de comunicación en especial los impresos, se está haciendo notar.

La competencia que genera internet es demasiado poderosa para que la prensa escrita tradicional pueda sobrevivir en su actual formato. Internet se ha convertido en un curioso fenómeno, nos permite estar conectados en tiempo real, tener a nuestro alcance una gran cantidad de información, nos permite ser ubicuos, por no decir el amplio abanico de posibilidades que todavía no atisbamos.

Todas estas nuevas facilidades con las que contamos, no obstante, no parece que ayuden demasiado al mejoramiento de la especie. La facilidad de acceso a información no está dando como fruto que las generaciones jóvenes estén mejor informadas y tengan una mayor capacidad de visión crítica de la sociedad, tampoco mejoran los niveles culturales generales, a menos que la jerga que se utiliza para hablar por el "messenger" sea posible definirla como un nuevo lenguaje. Internet está servido para cargarse un buen número de industrias, sobre todo de distribución cultural, a cambio de prácticamente nada.

La gente ahora está teóricamente mejor informada pero concede cada vez menos tiempo a reflexionar sobre lo que está leyendo. La lectura en diagonal se extiende como la oscuridad del cuento de Ende. Los jóvenes utilizan internet para comunicarse (sin salir de sus casas), para "bajarse" películas (sin tener que ir al cine), bajarse música, bueno a los conciertos si que van, aquí los músicos hay que reconocer que han estado listos, como no ganaban dinero por la piratería de los Cd's se han inventado el negocio de los conciertos, venden arte efímero a un precio bastantes veces superior al que obtenían por el enlatado. Bueno ahora se lo "curran" un poco más y de paso destrozan alguna habitación de hotel. Que bueno que internet sea gratis, aunque me temo que, una vez se hayan desmontado las actuales industrias, dejará de serlo

El salto de fe

2010-03-03T00:58:00.004+01:00

Recuerdo que en la película "Indiana Jones y la última cruzada" hay una escena en que nuestro héroe debe dar un "salto de fe". Está ante un abismo insondable y la necesidad de encontrar el agua milagrosa que sanará a su padre le impulsa para hacer lo que sus sentidos le niegan. Estamos ante una situación parecida, el gobierno, nuestro gobierno, debe dar un "salto de fe" y aunque puede pensarse que ello será contraproducente no tenemos otra alternativa, nuestra economía se muere. Debemos desproteger el mercado de trabajo para que haya más trabajo, debemos reducir los impuestos para que hayan más ingresos, debemos facilitar la financiación, no a los solventes, que esos ya la tienen, sino a los viables y para eso creo que será necesaria más ciencia infusa que la que pueden dar, con toda su buena voluntad, los facilitadores de créditos.

Golfos apandadores

2010-03-01T19:17:00.003+01:00

Leo que la Guardia Civil ha desmantelado un "chiringuito" financiero que operaba en Madrid y en Menorca. Por lo visto su técnica era la de contactar con los posibles clientes mediante llamadas telefónicas, hacerles "picar" con una operación pequeña que producía una altísima rentabilidad y acto seguido convencerles de que debían depositar una cantidad de dinero mayor para conseguir rentabilidades superiores. El negocio por lo visto se llamaba "Comisiones siempre bajas S.L.".

Parece que ni la entrada de la MiFID, ni la constante aparición de avisos por parte de la Comisión Nacional Mercado Valores sobre la existencia de este tipo de negocios fraudulentos desmotiva a los inversores para desconfiar de empresas que se llaman "Comisiones siempre bajas" que son una S.L. y que prometen cuantiosos beneficios por nada (recordemos como se llama la empresa) y sin riesgo. Lamentablemente el pato lo pagamos los que nos hemos dedicado a este negocio a través de empresas independientes y que cada día debemos ganarnos la confianza de la gente con mucha honestidad. De vez en cuando aparece siempre un caso de estos y tira por la borda muchos años de trabajo. Quizás no por los clientes que ya se tienen sino por los potenciales que huyen de las empresas pequeñas pero legales y se lanzan en brazos de los superpoderosos bancos.

Dos consideraciones:

A estas alturas de la película uno piensa que caer en este tipo de estafas debería ser anecdótico.
Con que facilidad los tramposos recaudan millones y obtienen datos y documentos personales.

Globos sonda

2010-02-25T15:51:00.003+01:00

Para cuando un gobierno que gobierne y que deje de lanzar "globos sonda" continuamente. Ahora ha tocado con el tema de los salarios de los funcionarios. Como este país tiene sindicatos pero estos son, más que nunca, sindicatos de "clase" : la funcionarial, el gobierno teme una primavera caliente en la calle con los trabajadores en paro y los sindicatos de nuevo impidiendo ajustes en la economía. Los funcionarios deben aceptar este tipo de ajustes y callar, más cuando este país tiene un 20% de paro y para volver a trabajar habrá que aceptar ajustes en el sueldo.

MaB

2010-02-25T10:38:00.005+01:00

Ayer estuve en la presentación del MaB que realizó de la mano de la APD en la Bolsa de Barcelona. La sala estaba llena y el público asistente ansioso por encontrar una vía de financiación asequible en tiempos de sequía monetaria.

La conclusión que obtuve es que el recurso al capital puede ser la nueva fuente de financiación para un gran número de empresas en los próximos años.

Los bancos, provisiones mediante, van a tener mucho menos capital para financiar a las empresas vía créditos y su coste, en el caso de que se acceda a él, será netamente superior al libre de riesgo. Nos encontraremos, pues, en un contexto de falta de liquidez y a precios superiores por lo que la alternativa de dejar entrar a inversores en el capital a través de ofrecer proyectos empresariales con visibilidad, viabilidad y expectativas de rentabilidad puede ser la solución para un buen número de empresas. No va a ser una solución para financiar el circulante pero si para aquellas empresas que estén pensando en acometer nuevos proyectos o ampliaciones de los actuales.

Osos amorosos

2010-02-23T19:22:00.007+01:00

El País.Madrid - 18/05/2006

"El presidente de la Confederación Española de Cajas de Ahorro (CECA), Juan Ramón Quintás, reconoció que el sector le debe mucho al Banco de España "porque impidió que cayéramos en errores en los años ochenta". Sin embargo, cree que las cajas han madurado y "ahora se necesita menor tutela". "Los tiempos han cambiado y hemos aprendido de nuestros fallos. A veces, recibimos más sugerencias de las que creemos necesarias", añadió en su discurso tras ser reelegido para el cargo para los próximos cuatro años".

El Economista.20/02/08

El presidente de la Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA), Juan Ramón Quintás, dio hoy su "palabra de honor" de que ninguna caja española tiene problemas económicos ni de liquidez y que, si así fuera, él sería el segundo en saberlo, después de la propia entidad.

señaló que "España es una isla" en relación a cualquier otro país, porque tiene una baja morosidad y un nivel de cobertura muy alto, y se mostró sorprendido por las críticas recibidas por parte de algunas publicaciones extranjeras, porque "no se ajustan a la realidad".

Hoy:

El presidente de la Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA), Juan Ramón Quintás, ha criticado hoy a quienes "se echan las manos a la cabeza" ante reformas necesarias y de calado que requieren un sacrificio. "Este país no es consciente de los problemas y sigue subvalorando el nivel de riesgo de futuro que tiene. Tan pronto como alguien pone encima de la mesa una propuesta que requiere sacrificio y se sale de la tónica del mundo de los osos amorosos, todo el mundo se echa las manos a la cabeza", ha declarado Quintás, que dejara su cargo el próximo verano.

Quién se debería echar las manos a la cabeza es todo aquel que paga con sus impuestos arreglar todo este tinglado, paga con los intereses de las hipotecas el sueldo de estos señores, paga con su puesto de trabajo las alegrías y excesos de unos pocos y que ahora le piden que para acabar de arreglarlo debe bajarse el sueldo y encima trabajar dos años más.

El índice MacDonald's

2010-02-22T12:05:00.004+01:00

El semanario The Economist publica un índice (el Big Mac) que consiste en comparar el coste de la hamburguesa de MacDonald's en todos los países donde se comercializa para saber así el coste comparado de la vida y la apreciación relativa del dólar respecto a esas divisas.

Otro elemento importante dentro de nuestras necesidades básicas es la vivienda, para establecer el precio relativo entre los países se ha establecido un criterio, el número de años de trabajo para conseguir comprar una unidad de vivienda equivalente.

Como se puede observar, lo nuestro es de juzgado de guardia.