viernes, 28 de mayo de 2010

Sana envidia


Bueno, parece que no todo van a ser malas noticias. Desde el otro lado del Atlántico se han puesto de verdad las pilas. EEUU es en muchos aspectos una sociedad admirable y objeto de sana envidia: recursos humanos, naturales, capacidad, iniciativa, pragmatismo y confianza en sí mismos. Esos valores propician una resistencia a la adversidad y una inagotable fuente de innovación. Es obvio que no es una sociedad perfecta, pero no cabe duda de que cuando deciden hacer algo simplemente se ponen a la labor y lo consiguen.
A su favor y en contraposición a Europa tienen un mercado de trabajo más elástico, fruto de la gran movilidad de los trabajaAñadir imagendores que se desplazan rápidamente de los estados con más paro a lo que tienen menos, un idioma y una "way of life" homogénea en todos los estados de la nación permiten el ajuste inmediato de los recursos. La Reserva Federal actúa de forma coordinada impidiendo sucesos como el griego, o como los de los PIIGS. La irresponsabilidad fiscal también está presente, California está en la bancarrota, pero Washington está detrás y no va a permitir que ello suceda.
En el gráfico que adjunto aparece la evolución de los beneficios de las empresas que cotizan en el SP500, el índice que recoge a las 500 empresas más importantes de los EEUU.
Tras la caída del año pasado se ha vuelto a recuperar la senda que se mantenía históricamente. Esperemos que el efecto contagio nos alcance de alguna manera.

jueves, 27 de mayo de 2010

Sonrisas y lagrimas

Cuando he visto esta tarde en la "tele" a nuestro presidente del gobierno explicar con esa sonrisa suya, tan a lo "Joker" que había logrado aprobar el plan de ajuste con un voto gracias a la abstención de CiU, CC y UPN, no he sabido si reír o llorar.
Nuestro país es un engendro que juega constantemente al "lost - lost".
"Cuanto peor le vaya al país más fácil será que salga elegido en las próximas elecciones" es el leit motiv de todos los partidos - sin exclusión-.
En nuestro país, a excepción del momento histórico de los Pactos de la Moncloa, no ha existido en ningún momento la altura de miras necesaria (por parte de ninguno de los responsables políticos) para mirar por el futuro del país en vez de por el del propio partido. Faltos de cultura democrática, nuestra democracia ha devenido en arribismo cutre. En todos los partidos que han tocado "poder" ha aparecido en algún momento la sombra del delito y la salida por la que se ha optado es la del "y tu más".
Nuestro crédito se agota, es necesario un cambio; aunque tal como es el recambio, da mareo y vértigo. Esta vez los de las pateras seremos nosotros.

lunes, 24 de mayo de 2010

La Reserva Federal española


Esta crisis al final va a servir para poner ciertas cosas en su sitio. Nuestro sistema financiero es un tanto peculiar, por un lado están las entidades financieras privadas, los bancos y, por otro, las de titularidad pública o semi-pública.
Las cajas nacieron como instrumento de intermedicación del ahorro popular, encauzando una parte importante de los recursos nacionales, asumiendo un importante papel en la oferta hipotecaria a precios ligeramente más populares y desempeñando un papel de instancia de último recurso gracias al Monte de Piedad, recurso que paliaba la tiranía del crédito en prenda usurario.
Esto fue en sus inicios hasta que el mercado lo invadió todo, como no podía ser de otra forma, las cajas para poder sobrevivir tenían que utilizar las mismas armas que sus competidores, los bancos, sobre todo a partir de difuminarse la frontera que normalmente diferenciaba la clientela de unas y otras instituciones. La bonanza económica permitió un importante trasvase de clientes de uno a otro lado. Además del papel tradicional que se espera realice una institución financiera, el carácter popular de las cajas condiciona que los beneficios no se repartan en forma de dividendo sino en algo muy peculiar que es la Obra Social. Los partidos políticos y la Iglesia han sido los grandes receptores de estos fondos que han repartido según sus criterios en forma de reparto de poder. Las autonomías no se han quedado atrás y han utilizado el modelo de las cajas para contar con una especie de Sistema de la Reserva Federal que financiaba muchas de las obras públicas que el estado central no cubría. A unos y a otros les ha ido de perlas hasta que el sistema ha reventado por las hipotecas basura. No hace demasiado tiempo que las cajas corrían detrás del promotor y del comprador de vivienda al grito de: "si lo quieres, lo tienes". Ahora viene el FMI con las rebajas y ya ha adelantado que quiere que las dos cajas más grandes, "La Caixa" y "Caja Madrid", los bancos centrales de las autonomías madrileña y catalana, se privaticen: Arderá Troya.

sábado, 15 de mayo de 2010

Greed is good

Vuelve Gekko¡¡¡.
No debería sorprendernos esta noticia, sólo hay que ver como está el mundillo financiero y veremos el humo de sus "Davidoff" nublando nuestra consciencia. ¿Qué fumará ZP?
Esta semana hemos visto lo nunca visto, volviendo al mundillo cinematográfico parece que estemos a las puertas de Orión, a la izquierda de la puerta de Tannhäuser según se entra disparando rayos "C". Subidas en el Ibex de más del 14%, descensos de más del 6%, todo ello en un momento en el que todo parecía indicar que la razón iba a empezar a hacer acto de presencia. Durante el anterior fin de semana se había terminado el período político español conocido como el del "optimismo antropológico" y daba inicio el "protectorado europeo" sobre nuestro país, algo que, dadas las actuales circunstancias, deberíamos agradecer.
El concepto de Europa se está redefiniendo durante estos meses y busca su consolidación que pasa por un mayor grado de integración política y sobre todo fiscal, algo que no nos ha de extrañar puesto que quien pone el dinero quiere saber en que y como se gasta. Visto que no lo sabemos hacer bien y después de haber gastado todo nuestro crédito (monetario y político) nos han puesto en nuestro sitio. Es ridículo recordar que el mismo que acata las llamadas era el que se pavoneaba hace un par de años de haber relevado a Italia en el "ranking" europeo.
Los mercados han contestado a las llamadas del único modo en que lo saben hacer. Volviendo al manual de conducta financiero que es "Wall Street", hay un diálogo en la película cuando Bud Fox recrimina a Gekko que haya decidido vender "Bluestar" que es paradigmático de la situación actual:

Bud Fox: Why do you need to wreck this company?
Gordon Gekko: Because it's WRECKABLE, all right? I took another look at it and I changed my mind!

Pues eso: Spain is WRECKABLE.

jueves, 6 de mayo de 2010

Histeria viral

Esta mañana he leído unas declaraciones de Andrés Neuman, escrito argentino y reciente premio Alfaguara, sobre el paralelismo que existe entre la gripe aviar y el contagio griego. La forma en que se transmiten ambos virus parece tener el mismo foco: la prensa, tanto la televisiva como la escrita.
La crisis afecta a todo el mundo, aunque a unos más que a los otros, por ejemplo, la prensa escrita está pasando por un momento especialmente difícil: el cambio de su paradigma de difusión hace prever un cambio de modelo de negocio de gran calado. La gratuidad de Internet, su difusión y su instantaneidad, el fenómeno de los bloggers o del twuiteo enfatiza el carácter decimonónico del formato de prensa tradicional; y hay mucho en juego: imperios de poder y de dinero. Las transiciones son siempre lentas y costosas y la de la información no va a ser diferente, mientras, se sobrevive a base de exabruptos informativos, en base a la desinformación, el filtraje de las noticias (¿porqué sólo aparecen noticias negativas en primera plana?) realmente tenemos tanta necesidad de morbo, de ver la desgracia ajena para sentirnos mejor con la nuestra. El escándalo continuo, el desgaste permanente. Con la gripe aviar tuvimos un primer ejemplo de transmisión de catástrofe a nivel mundial, con el caso griego la segunda onda. Y encima de todo ello, sobrevolándolo y valorándolo todo: el mercado. El mercado es voraz y bulímico, siempre necesita estar comiendo para sentirse bien consigo mismo y devora todo lo que encuentra en su camino. Las economías periféricas europeas no estaban en riesgo de default hasta que se empezó a hablar de ello, hasta que salió en las portadas. Primero el riesgo de los países ahora la deuda de las empresas. Se han empeñado en destrozar y lo van a conseguir, puesto que quien tiene capacidad para pararlo no está ni se le espera. Pediría elecciones anticipadas, pero no creo que la alternativa sea mejor: quizás sería mejor que nos comprase entero otro país: China por ejemplo.

sábado, 1 de mayo de 2010

Catch 22

"Trampa 22" es una película de cierto éxito de los años 70 basada en un libro con el mismo título escrito por Joseph Heller. En el se relata las experiencias de un piloto de combate norteamericano enrolado como tripulación de un bombardero en la campaña de Italia. La Trampa 22 define aquellas situaciones conocidas como "callejones sin salida", en los que la solución al dilema es precisamente aquello que se quería evitar. En el libro, el protagonista "Yossarian" que es, por cierto y retomando nuestra serie de Tragedias griegas, en cierta forma el alter-ego de Aquiles en la Iliada, quiere dejar de volar en misiones pero para ello o hace un número mínimo que su superior va aumentando continuamente o debe de estar loco, aunque solo si se está loco puede realizar las misiones que le encomiendan y tampoco puede ir al médico porqué sólo alguien que no está loco pediría que le diagnosticarán la locura.
La situación económica de los PIIGS (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España) es una típica trampa 22. Todo lo que hagan para salir de la crisis sólo provocará una mayor profundización de ella y más se retardará su salida. Krugman ha escrito recientemente un artículo que titula la "trampa del euro" en el que culpabiliza a la divisa europea más que al déficit de la actual situación:
http://www.nytimes.com/2010/04/30/opinion/30krugman.html,
en el artículo defiende que la solución al actual problema pasa porque en Alemania haya inflación y en Grecia y resto de países PIIGS deflación, como los alemanes están poco por la labor de aumentar su inflación, el peso recaerá exclusivamente en los países de la periferia. Krugman argumenta que si no se perteneciera al euro se podría devaluar y con ello ajustar rápidamente la actual diferencia de precios que ocasiona la crisis, abaratando los precios de los bienes y servicios y devolviéndolos a su nivel competitivo. La pega es que es demasiado tarde, ya no se puede volver ni al dracma ni a la peseta ni tan siquiera al "euro B" sin que implosione toda el área euro. La deuda actual de todos los países de la eurozona está nominada en euros y por lo tanto cualquier modificación la afectaría directamente. Si se volviera a las antiguas monedas ¿qué pasaría con esa deuda? nos costaría el doble de pagar. ¿Se produciría una quita? no creo que nos dejarán volver al mercado y entonces ¿como nos refinanciaríamos?. La solución es que no hay solución. Habrá que esperar a 2016.